Облигации с плавающим купоном (флоатеры) - защищают капитал от процентного риска. Рыночная цена этих облигаций слабо зависит от движений процентных ставок и большую часть времени находится вблизи номинала. За счет того, что у них меняется купон, который как правило привязан с определенной периодичностью к рыночным ставкам (RUONIA) или ставке ЦБ. 

Несмотря на то, что возможно пик по ключевой ставке рынок проходит прямо сейчас. Ожидания по скорости снижения ставки у рынка довольно скромные. Если ориентироваться на данные ROISfix - индикативная ставка (фиксинг) по операциям процентный своп на ставку RUONIA. Проще говоря, ROISfix отображает ожидаемое среднее геометрическое значение ставки RUONIA в течение определенного периода: 1, 2, 3, 6, 12 и 24 месяцев. То рынок ждет ставку в районе 13,5% только через 2 года. 

Ставка может быть снижена и более быстрыми темпами (мы ждем ее вблизи 13-14% уже через год), и более медленными темпами. Как говорит сам ЦБ, все будет зависеть от поступающих данных по инфляции и другим макро-показателям. Также нельзя исключать и определенную вероятность повышения ставки, такой риск все же есть. 

С учетом этих вводных и рисков, флоатеры - являются оптимальным выбором для консервативного инвестора желающего получить, как высокую текущую доходность от вложений, так и избежать процентного риска! Как минимум такими облигациями стоит диверсифицировать свой портфель на 2024 год. 

Самые интересные выпуски на наш взгляд по совокупности различных параметров (риск, купон, ликвидность) - по ссылке. 

Если ставить на то, что ЦБ верно оценивает ситуацию и сможет осадить инфляцию в 2024 -2025 годах, тогда он перейдет к циклу снижения ключевой ставки. 

Возможно пусть и медленнее, чем рынок ожидал ранее, но важнее, чтобы ставка снижалась. 

Снижение ставки и стабилизация ситуации должны привести к следующим последствиям: 

1. Снижение доходностей по всей кривой ОФЗ с определенной скоростью; 

2. Нормализация этой кривой, когда ставки по коротким ОФЗ (малая дюрация) ниже, чем по длинным ОФЗ. Нормальная кривая должна быть в какой-то степени выпуклой (как пример на графике). 

Мы считаем, что ОФЗ находящиеся в середине кривой (4-6 лет дюрации) имеют наибольший потенциал роста по телу (снижение доходности) в потенциально предстоящем цикле снижения ключевой ставки и нормализации кривой доходности госбумаг. На графике эта разница обозначена зеленым овалом. Поэтому, если ставить на сценарий, в котором пик ключевой ставки рынок проходит именно сейчас (16%), то лучше сосредоточиться на бумагах со средней дюрацией.

Акции Магнита дошли до нашего целевого ориентира 6900 руб. Текущая доходность составляет +25,8%.

Напомним, в этот четверг пройдёт собрание акционеров Магнита, где должны утвердить дивиденды за 2022 г. в размере ​412,13 руб. Дивидендная доходность составляет около 6%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена на 11 января 2024 г.  

Лукойл выплатит промежуточные дивиденды. Акционеры утвердили дивиденды за I пол. 2023 г. в размере 447 руб. на акцию. Текущая дивидендная доходность составляет 6,26%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена на 17 декабря 2023 г.

На утверждении дивидендов, акции Лукойла показали рост на 1,5%, но уже на следующий день ушли в отрицательную зону. На фоне падения цен на нефть и одновременном росте ключевой ставки ЦБ на предстоящем заседании, мы понижаем рейтинг с «Покупать» до «Держать» и целевой ориентир по акциям до 7500 руб.

Совкомбанк официально объявил об IPO на МосБирже. Предложение будет состоять из акций дополнительной эмиссии, в рамках размещения планируется привлечь 10 млрд руб. Заявки на участие можно подать с 1 по 14 декабря 2023 г. Старт торгов запланирован на 15 декабря 2023 г. ближе к 16.00

Башнефть вместе с материнской компанией раскрыла вчера финансовые результаты за 9 мес. 2023 г. по МСФО. Данных для сравнения за 2022 г. - нет, но прибыль за 9 мес. превысила результат за весь 2021 г. и рекордный 2018 г. 

Выручка составила 727,8 млрд руб., чистая прибыль достигла 151,8 млрд руб. За III кв. 2023 г. Башнефть заработала столько же, как суммарно за I и II кв. 2023 г. Таким образом, за 9 мес. 2023 г. компания уже заработала на дивиденды 213 руб. 

Башнефть вместе с материнской компании раскрыла финансовые результаты за 9 мес. 2023 г. по МСФО. Данных для сравнения за 2022 г. нет. Выручка составила 727,8 млрд руб., чистая прибыль достигла 151,8 млрд руб. За III кв. 2023 г. Башнефть заработала столько же, как суммарно за I и II кв. 2023 г. Таким образом, за 9 мес. 2023 г. компания уже заработала на дивиденды 213 руб. 

Роснефть опубликовала финансовые результаты за III кв. 2023 г. по МСФО. Выручка увеличилась на 34% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 343 млрд руб. Чистая прибыль составила 66,8 млрд руб., увеличившись более чем в 2,5 раза. 

Южуралзолото разместится по нижней границе ценового диапазона — 0,55 руб. за акцию. Доля крупных институциональных инвесторов составила в размещении около 50%. Кроме этого, совокупный спрос от участников рынка многократно превысил предложение. 

В связи с этим, была переподписка и объём размещения был увеличен до 7 млрд руб. По итогам размещения доля акций компании в свободном обращении составит около 6% от увеличенного акционерного капитала компании.

Таким образом, есть вероятность роста котировок Южуралзолото на открытии торгов 22 ноября. Тем не менее, мы придерживаемся прежнего мнения: «Дисконт к конкурентам - золотодобытчикам отсутствует, что убирает фундаментальную составляющую для спекулятивного роста».

Несмотря на то, что акции пришли к нашим целевым ориентирам – 4,25 руб. и находятся на исторических минимумах, мы не рекомендуем откупать акции Сегежи.

Компания на прошлой неделе ожидаемо опубликовала слабые финансовые результаты за III кв. 2023 г. по МСФО.

Выручка и OIBDA компании выросли по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 8,97% и 15,11% соответственно. Такой результат обусловлен во многом девальвацией российского рубля в III кв. 2023 г. и эффектом низкой базы прошлого года. 

Несмотря на это, компания вновь получила чистый убыток в размере 3,2 млрд руб. Рост себестоимости и расходов на логистику в рамках переориентации с Европы на Восток съедает всю маржу.

Кроме этого, давление на чистую прибыль по-прежнему оказывают высокие процентные расходы на фоне роста ключевой ставки. Чистый долг достиг 118,6 млрд руб. Долговая нагрузка по коэффициенту Чистый долг/OIBDA составляет 10,4х.

Также, из-за того, что Систему включили в SDN-лист США, Группа Сегежа попадает под санкции, так как доля Системы в компании превышает 50%.