МТС отчитался за 2-ой квартал по МСФО:

• Выручка за отчетный период выросла на 18,5% г/г, достигнув 170,9 млрд рублей. 

• Доходы от нетелеком-сервисов выросли на 47,4% г/г, достигнув 73,8 млрд руб. 

• Кол-во экосистемных клиентов превысило 15 млн (рост +7% г/г). 

• Чистая прибыль снизилась на 57,2% г/г, до 7,2 млрд рублей, из-за инвестиций в развитие телеком-инфраструткуры и новые направления. 

• Показатель долга Net debt/OIBDA составил 1,8х. 

Мнение: нейтрально оцениваем результаты и понижаем таргет до 300 рублей.

Подробнее об идее в предыдущей редакции.

• В данный момент наблюдается опережающая динамика роста в акциях Северстали относительно НЛМК. В результате чего статический спрэд     Северсталь / НЛМК отклонился от своего медианного значения на 2 стандартных отклонения. Такое отклонение наблюдалось за последние 5 лет только 1 раз, после чего НЛМК показал опережающую динамику относительно Северстали.
• Северсталь торгуется по Р/Е = 7,26 х при 5–летних темпах роста EPS +14,1%, а НЛМК торгуется по Р/Е = 5,06 х при 5–летних темпах роста EPS +29,4%. Что говорит о недооценке НЛМК относительно Северстали.
• Северсталь объявила о выплате дивидендов за 2023 год в размере 191,5 рубля на акцию, что дает 11%-ую доходность.  НЛМК пока не объявлял о возобновлении дивидендных выплат, но может это сделать в ближайшее время. Прогнозируемый дивиденд в этом случае, по оценкам, может составит 20-24 рубля на акцию или та же 11%-ая доходность. Что может стать хорошим катализатором для опережающего роста акций НЛМК.

Мнение: Мы открываем идею лонг в акциях НЛМК с потенциалом роста +13% от текущих уровней.

Полная версия материала.

МТС отчитался за 2023 год по МСФО.

• За 2023 год выручка компании выросла на 13,5%, до 606,0 млрд рублей (ниже наших оценок в 611 млрд рублей).

• OIBDA за 2023 год выросла на 6,4%, до 234,1 млрд рублей (так ниже наших оценок в 243 млрд рублей), показатель Net Debt / OIBDA = 1,9х

• Чистая прибыль за 2023 год выросла на 67,5%, до 54,6 млрд рублей.

 

Акции отреагировали в моменте падением до уровня 288 рублей, но быстро были выкуплены и вернулись к уровням 291 рубля за акцию.
В целом, мы умеренно позитивно оцениваем результаты компании и оставляем таргет цену на уровне 323 рубля.

Дальнейшим драйвером для котировок будут озвученные позже дивиденды за 2023 год.

Одна из крупнейших компаний РФ, предоставляющих телекоммуникационные услуги, цифровые и медийные сервисы в России, Армении и Белоруссии. Всего компания обслуживает 91 млн абонентов.

Компания входит в ТОП идей в акциях стратегии на 1П 2024 года. 

Ключевые моменты

• Темпы роста бизнеса компании в 2023 году ускорились относительно кризисного 2022 года. По нашей оценке выручка за 2023 год составит примерно 611 млрд рублей, против 541 млрд рублей в 2022 году. Это, в первую очередь, связано с восстановлением рынка связи, темпы роста которого в 2023 году составили около 5% и стали одними из самых высоких за последние несколько лет.
• Трансформация бизнеса компании. Компания успешно развивает новые направления бизнеса, такие как:

1) рекламный бизнес, который дает примерно 15% выручки, с темпами роста порядка 30-40% в год.
2) облачные сервисы, где МТС является одним из крупнейших в стране владельцев дата-центров,  который также растет порядка 40% в год и уже дает примерно 4% выручки компании.
3) финтех и МТС банк, которые дают около 15% выручки компании, при этом ROE банка составляет около 20%, что является довольно высоким показателем для сектора.

17 октября «МТС-Банк» проведет сбор заявок на биржевые облигации серий 001P-03 объёмом не менее 5 млрд руб. Срок обращения выпусков – 3 года. 1-й купонный период – 2 дня, 2-13 купонный период – 91 день. Предварительная дата начала размещения – 23 октября.

Тип купона – переменный. Ориентир по ставке купона – не более RUONIA + 250 б.п. Это соответствует доходности – 15,56%. 

Совет директоров МТС рекомендовали дивиденды в размере 34,29 руб. на акцию. Дивидендная доходность составляет 10,93%. В результате, дивиденды оказались чуть выше наших ожиданий. Котировки на объявление дивидендов отреагировали ростом на 7%.

Закрываем спекулятивную идею, считаем целесообразным фиксировать прибыль, не дожидаясь дивидендной отсечки. Доходность идеи: +9,2%​ за 5 дней. 

Акции МТС с начала недели находятся в лидерах роста в ожидании рекомендации дивидендов за 2022 г.

Исходя из прежней дивидендной политики МТС, которая была рассчитана на период 2019-2021 г., дивиденд составит не менее 28 руб. на обыкновенную акцию. Мы ожидаем более 30 руб. Текущая дивидендная доходность составляет 10,41%.

Несмотря на отсутствие информации, можно рассчитывать на выплату дивидендов. Есть заинтересованность основного акционера в денежном потоке. АФК Система продолжает скупать бизнес у иностранцев.

На фоне окончания снижения цикла процентных ставок, группе невыгодно заимствовать денежные средства для покупки активов. Таким образом, Система продолжит выкачивать деньги из МТС через дивиденды для увеличения портфеля компаний.

Более того, в начале мая основатель АФК «Система» Владимир Евтушенков подтвердил заинтересованность и сказал, что МТС выплатит дивиденды по итогам 2022 г. 

Акции МТС дошли до нашего целевого ориентира. Рекомендуем закрывать длинную позицию по 250 руб. Доходность инвестиционной идеи составляет +14,3%.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Мы считаем стоит рассмотреть спекулятивную покупку акций МТС по несколькими причинам:

1. Новая дивидендная политика. Совет директоров МТС утвердил новую стратегию развития компании на 2023-2025 гг. Пока конкретика по дивполитике отсутствует, но компания обещала, что в скором времени раскроет детали.

2. Продажа части активов. Директор по связям с инвесторами МТС, Полина Угрюмова сообщала, что компания не рассматривает выход на новые рынки, а иностранные активы компании потенциально рассматриваются к продаже в случае, если у них будут покупатели с хорошей оценкой. Менеджмент из-за санкционных рисков фокусируется  на развитии бизнеса в России. Потенциально, МТС может продать активы в Беларуси и Армении. Полученные средства могут направить на спецдивиденды и снижение долговой нагрузки, что, в свою очередь, может положительно отразиться на котировках компании.

3. Заинтересованность акционера в денежном потоке. АФК Система продолжает скупать бизнес у иностранцев. Сегодня стало известно, что группа стала претендентом на российские активы IKEA.