По состоянию на 30 июня 2022 г. общий долг Эталона составляет 44,4 млрд руб., чистый долг 27,9 млрд. Кэш на балансе полностью покрывал краткосрочную задолженность. Обеспеченный долг составлял только около четверти совокупной задолженности.

Ключевой кредитор Эталона – Сбер, открывший в конце 2022 - начале 2023 гг. компании кредитные линии суммарно на 57 млрд руб. для строительства ЖК в Москве и Екатеринбурге.

На Мосбирже торгуются облигации Эталон-Финанс серии БО-П03 (RU000A103QH9) с доходностью 13,9%. Расчетная дюрация нового выпуска больше на 0,3 года. Справедливый уровень доходности мы оцениваем в районе 14% годовых, что эквивалентно купону 13,3%.

Участвовать в размещении дешевле смысла не видим. Размещение под купон >13,3% сохраняет умеренный потенциал роста тела облигации на вторичном рынке.

Полная версия обзора - по ссылке.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Возможно, вместе с этим объявят о новой дивидендной политике компании. Напомним, 1 января истёк срок действия акционерного соглашения между основными владельцами Норильского никеля. По действующему соглашению компания направляла дивиденды в размере 60% от EBITDA при соотношении чистого долга к EBITDA ниже 1,8x. 

Мы считали, что с этого года скорее всего дивидендная политика Норильского никеля будет изменена в пользу свободного денежного потока. Поэтому завтра важно знать не только новую дивполитику Норильского никеля, но и размер FCF. Свободный денежный поток пострадает от роста оборотного капитала и роста капитальных затрат. В связи с этим, высоких дивидендов ждать не стоит.

Кроме этого, в конце января стало известно, что руководство компании во главе с крупнейшим совладельцем Владимиром Потаниным на заседании совета директоров предложило снизить дивиденды компании до $1,5 млрд в год (670 руб.), чтобы больше тратить на инвестиции.

Напомним, в ожидании снижения дивидендов у нас открыта короткая позиция по акциям Норильского никеля с целевым ориентиром 12 000 руб.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

После введения санкций на нефть, российским компаниям удалось перенаправить поставки в Индию и Китай. Поставки сжиженного газа по долгосрочным контрактам, в том числе в «недружественные» страны, сильно не пострадали. Вместе с тем, санкции против России и коронавирусные ограничения в Китае спровоцировали рост ставок фрахта, что, в свою очередь, привело к росту выручки операторов морских перевозок.

Кроме этого, Глава компании, Игорь Тонковидов, в октябре 2022 г. заявил, что ставки фрахта в 2022 г. были стабильно высокими в силу того, что изменилась география маршрутов.

В этой связи, компания может вернуться к выплате дивидендов. Напомним, Совкомфлот, исходя из дивидендной политики, направляет на выплату 50% от чистой прибыли по МСФО. Таким образом, компания за 9 мес. 2022 г. уже заработала 4,74 руб. на акцию, текущая дивидендная доходность 10,28%.

На фоне вышеперечисленного, мы ожидаем роста котировок Совкомфлота до 55,5 руб. С технической точки зрения, акции пробили уровень сопротивления на повышенных объёмах, что, в свою очередь, подтверждает интерес со стороны покупателей.

Подробнее - в аналитическом материале.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

После введения санкций на нефть, российским компаниям удалось перенаправить поставки в Индию и Китай. Поставки сжиженного газа по долгосрочным контрактам, в том числе в «недружественные» страны, сильно не пострадали. Вместе с тем, санкции против России и коронавирусные ограничения в Китае спровоцировали рост ставок фрахта, что, в свою очередь, привело к росту выручки операторов морских перевозок.

Кроме этого, Глава компании, Игорь Тонковидов, в октябре 2022 г. заявил, что ставки фрахта в 2022 г. были стабильно высокими в силу того, что изменилась география маршрутов.

В этой связи, компания может вернуться к выплате дивидендов. Напомним, Совкомфлот, исходя из дивидендной политики, направляет на выплату 50% от чистой прибыли по МСФО. Таким образом, компания за 9 мес. 2022 г. уже заработала 4,74 руб. на акцию, текущая дивидендная доходность 10,28%.

На фоне вышеперечисленного, мы ожидаем роста котировок Совкомфлота до 55,5 руб. С технической точки зрения, акции пробили уровень сопротивления на повышенных объёмах, что, в свою очередь, подтверждает интерес со стороны покупателей.

Подробнее - в аналитическом материале.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

В следующем году менеджмент компании ожидает сохранения рисков, связанных с неблагоприятным геополитическим фоном – это будет оказывать влияние на операционную деятельность.

Между тем, менеджмент Норильского никеля в 2023 г. прогнозирует снижение производства никеля на 6,8% год к году, платины - на 13,7%, палладия – на 7,4%. Производство меди планируется на уровне прошлого года.

Кроме этого, на выходных стало известно, что руководство компании во главе с крупнейшим совладельцем Владимиром Потаниным на заседании совета директоров предложило снизить дивиденды компании до $1,5 млрд в год (670 руб.), чтобы больше тратить на инвестиции.

Заседание было посвящено бюджету компании на 2023 г. На нем был единогласно утвержден объем капитальных вложений на уровне около $4,7 млрд, что на 10% больше, чем год назад.

Окончательное решение по дивидендам пока не принято, но возражений среди других акционеров не было. Данная новость для нас не была сюрпризом, об этом мы писали не раз.

В связи с вышеперечисленным, мы понижаем целевой ориентир по акциям Норильского никеля – до 12 000 руб. 

Подробности - в аналитическом материале.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.