OZON представил финансовые результаты по МСФО за 9М2024 года. 

Оборот (GMV) вырос на 71% г/г, достигнув 718,3 млрд рублей. При этом рост в 3К2024 года составил +59% г/г. В первую очередь за счет: роста числа заказов (+48%), увеличения количества активных покупателей (+26% до 53,5 млн покупателей) и увеличения частоты покупок, роста средней стоимости заказа (+8%). 

Выручка компании выросла на 35% г/г, достигнув 399,1 млрд рублей, а рост в 3К2024 года ускорился до +41% г/г, в основном за счет высокого роста выручки от оказания услуг (+47% г/г) и процентной выручки (+257% г/г). 

Также важный вклад в рост выручки внесли доходы от рекламы, которые выросли за 9 месяцев на 92% г/г и теперь составляют ≈ 22% от общей выручки, плюс бурный рост финтех направления +209% г/г за 9 месяцев и составляют ≈ 15% от общей выручки. 

Компания скорректировала прогноз роста GMV на 2024 год с 70%+ до 60-70%. EBITDA 3К2024 года выросла до 13 млрд рублей против минус 3,9 млрд рублей в 3К2023 года, благодаря значительному увеличению валовой прибыли. Всего по итогам 9 месяцев EBITDA составила 21,6 млрд рублей и компания ожидает, что она останется положительной по итогам года. 

Чистый убыток компании за 3К2024 года составил 0,7 млрд рублей. 

Отметим чистую денежную позицию в размере ≈ 110 млрд рублей (с учетом краткосрочной аренды). 

Мнение: позитивно оцениваем результаты компании, отмечая существенный рост финтех направления (c маржинальностью по чистой прибыли ≈ 29%), а также выходом EBITDA по всей группе в положительную зону, открываем идею покупать с таргетом 4100 рублей за акцию.

Информация, представленная в Материалах, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. КИТ Финанс (АО) не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в Материалах. Информация, представленная в Материалах, может носить аналитический и/или маркетинговый характер.

Решение о совершении соответствующей сделки принимает только Клиент. Размер инвестированного капитала Клиента может увеличиваться или уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем.

Информация является аналитической и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Информация, представленная в Материалах, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. КИТ Финанс (АО) не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в Материалах. Информация, представленная в Материалах, может носить аналитический и/или маркетинговый характер.

Решение о совершении соответствующей сделки принимает только Клиент. Размер инвестированного капитала Клиента может увеличиваться или уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем.

Информация является аналитической и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Информация, представленная в Материалах, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. КИТ Финанс (АО) не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в Материалах. Информация, представленная в Материалах, может носить аналитический и/или маркетинговый характер.

Решение о совершении соответствующей сделки принимает только Клиент. Размер инвестированного капитала Клиента может увеличиваться или уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Информация, представленная в Материалах, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. КИТ Финанс (АО) не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в Материалах. Информация, представленная в Материалах, может носить аналитический и/или маркетинговый характер.

Решение о совершении соответствующей сделки принимает только Клиент. Размер инвестированного капитала Клиента может увеличиваться или уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем.

В анонсе использована фотография автора Zbynek Burival on Unsplash

Информация является аналитической и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Информация, представленная в Материалах, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. КИТ Финанс (АО) не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в Материалах. Информация, представленная в Материалах, может носить аналитический и/или маркетинговый характер.

Решение о совершении соответствующей сделки принимает только Клиент. Размер инвестированного капитала Клиента может увеличиваться или уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем.

Информация, представленная в Материалах, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. КИТ Финанс (АО) не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в Материалах. Информация, представленная в Материалах, может носить аналитический и/или маркетинговый характер.

Решение о совершении соответствующей сделки принимает только Клиент. Размер инвестированного капитала Клиента может увеличиваться или уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем.

О компании

“Ламбумиз“— один из крупнейших российских производителей картонной упаковки для молока и молочной продукции. Предприятие было основано в 1972 году в Москве под названием “Московский завод ламинированной бумаги и полимерных изделий“. Компания является лидером упаковки для молочной продукции краткосрочного хранения с долей 35%.

Бизнес 
Компания работает на следующих рынках:
1) Рынок упаковки для продуктов краткосрочного хранения, где занимает долю 35%;
2) Рынок одноразовой посуды из бумаги и картона, где занимает долю 0,04%. 
Ламбумиз смог нарастить долю на рынке, благодаря уходу иностранных игроков в 2022 году, а в 2026-2027 году планирует выйти в сегмент упаковки для продуктов долгосрочного хранения и занять долю 10% от рынка.



Финансовые показатели 
Компания смогла удвоить выручку в 2022 году: с 1,16 млрд рублей до 2,59 млрд рублей, но затем темпы роста снизились. Выручка LTM 2024 составляет 2,76 млрд рублей, что дает рост за полтора года на 6,6%, при рентабельности по EBITDA = 18-20%. Показатель долга Net Debt / EBITDA =0,01х. Согласно дивидендной политике эмитент планирует направлять на дивиденды от 10% до 100% от чистой прибыли, при этом за 2023 год компания направила на выплату дивидендов всю чистую прибыль за 2023 год. 

Мнение: Компания размещается по оценке 8– 8,6 млрд рублей, это соответствует: P/E LTM = 22,2х и EV/EBITDA LTM = 14,7х, что на наш взгляд выглядит дорого. Считаем, что данное размещение стоит рассматривать как крайне спекулятивное, которое может быть интересно инвесторам с высоким уровнем риска.

Как участвовать в IPO

Напоминаем: участие в IPO — это высокорисковые инвестиции, на которые рекомендуется выделять определенную небольшую долю от портфеля. 

Заявку на участие в IPO можно подать в мобильном приложении КИТ Инвестиции в рабочие дни. Экран Витрина, вкладка Размещения. 0% брокерская комиссия при участии в IPO через мобильное приложение. 
Неквалифицированным инвесторам требуется прохождение тестирования для сделок с акциями, не включенными в котировальные списки. Пройти тестирование можно в Личном кабинете - значок Профиль - Тестирование.

Не является инвестиционной рекомендацией, в том числе индивидуальной!

В анонсе использовано изображение автора Daniel Sinoca on Unsplash

За нашими идеями также удобно следить в разделе Витрина мобильного приложения КИТ Инвестиции.

Информация, представленная в Материалах, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. КИТ Финанс (АО) не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в Материалах. Информация, представленная в Материалах, может носить аналитический и/или маркетинговый характер.

Решение о совершении соответствующей сделки принимает только Клиент. Размер инвестированного капитала Клиента может увеличиваться или уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем.

Информация является аналитической и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Информация, представленная в Материалах, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. КИТ Финанс (АО) не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в Материалах. Информация, представленная в Материалах, может носить аналитический и/или маркетинговый характер.

Решение о совершении соответствующей сделки принимает только Клиент. Размер инвестированного капитала Клиента может увеличиваться или уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

О компании

Компания является крупным производителем лекарственных препаратов на быстрорастущем рынке. Основным фокусом бизнеса является рынок препаратов - дженериков РФ, где компания занимает первое место по объёму продаж. Рынок дженериков РФ является быстрорастущим (CAGR 19-23 = 17%) и его темпы роста в 1,5 - 2 раза выше рынка оригинальных препаратов. При этом на долю дженериков приходилось 38% фармацевтического рынка и к 2027 году она увеличится до 47%, а прогнозные темпы роста составят 18% в год. Дополнительным драйвером рынка дженериков стал уход иностранных производителей. Благодаря этому доля российских дженериков в 2019 – 2023 гг выросла с 30% до 45%. Так же отметим гос. поддержку сектора, включая субсидии на НИОКР и ряд нац. проектов.  




Сильное положение на рынке. Компания занимает 1 место по объёму продаж на рынке дженериков РФ и количеству регистрационных разрешений, которых у компании более 500. В то время как у ближайших конкурентов 401 и 296 разрешений.

Диверсифицированный бизнес. Портфель компании состоит на 100% из препаратов – дженериков, при этом достаточно диверсифицирован и включает практически все направления/области в различных ценовых сегментах. Это позволяет закрывать существенную часть потребностей аптечных сетей. Основные сегменты бизнеса: сердечнососудистые препараты – 30%, нервная система – 18%. Доля рецептурные препаратов в выручке составляет 70%, а доля жизненно необходимых и важнейших лекарственных препаратов (ЖНВЛП) составляет 66%. 

Финансовые показатели бизнеса. По итогам 1П2024 года, выручка составила 12,6 млрд рублей (LTM = 24,4 млрд рублей), показав рост на 63% г/г. EBITDA выросла с 2,4 млрд рублей в 1П2023 года до 5 млрд рублей в 1П2024 года, маржинальность по EBITDA = 40%. Показатель долга Net debt/EBITDA = 0,8х. Компания планирует платить дивиденды на ежеквартальной основе в размере от 25% до 50% от чистой прибыли, при Net debt/EBITDA = 0–2,0x.



 Перспективы роста бизнеса. Компания планирует запустить в 2027 году 2 ключевых проекта: 1) Озон Медик - позволит увеличить производство онкологических препаратов. 2) Мабскейл - позволит выйти на рынок биотехнологий и начать продажи биосимиляров. На данный момент загрузка производственных мощностей составляет 42%, что позволяет увеличивать объёмы производства. Благодаря сильным рыночным позициям, а так же >200 новых препаратов, которые находятся на разных стадиях разработки до 2028 года, ожидается, что темпы роста бизнеса компании составят ≈ 21% в год, с маржинальностью по EBITDA >40%. 

Мнение: Компания размещается по оценке 30– 35 млрд рублей, это соответствует: P/E LTM = 5,6х и EV/EBITDA LTM = 4,3х. В то время как другая публичная компания Промомед, торгуется по P/E = 18,3х и EV/EBITDA = 10,4х. Что говорит о дисконте в оценке Озон Фармацевтика. Мы считаем, данное размещение привлекательным и видим потенциал роста до 42 – 43 рублей за акцию.

Полная версия материала. 

Как участвовать в IPO

Напоминаем: участие в IPO — это высокорисковые инвестиции, на которые рекомендуется выделять определенную небольшую долю от портфеля. 

Заявку на участие в IPO можно подать в мобильном приложении КИТ Инвестиции в рабочие дни. Экран Витрина, вкладка Размещения. 

Не является инвестиционной рекомендацией, в том числе индивидуальной!

В оформлении анонса использовано изображение автора Amanda Jones on Unsplash

За нашими идеями также удобно следить в разделе Витрина мобильного приложения КИТ Инвестиции.

Информация, представленная в Материалах, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. КИТ Финанс (АО) не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в Материалах. Информация, представленная в Материалах, может носить аналитический и/или маркетинговый характер.

Решение о совершении соответствующей сделки принимает только Клиент. Размер инвестированного капитала Клиента может увеличиваться или уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем.