Российский рынок акций продолжает игнорировать обвал цен на нефть и смотрит на американский, который уже отражает в ценах восстановление деловой активности после снятия карантина и вливание беспрецедентного количества денег в экономику США.

ФРС запустила очередную масштабную программу на $2,3 трлн для поддержки малого и среднего бизнеса. Регулятор создаст механизм поддержки фонда кредитования в размере $350 млрд, являющего частью пакета мер стимулов общей суммой $2 трлн, одобренного в марте.

Мы считаем, что рынок перекуплен, многие акции находятся на уровне 2018 – 2019 г., когда не было режима изоляции, который оказывает давление на большинство секторов экономики, а также цены на нефть были в 3 раза выше.

Подробнее в презентации >>>

В обзоре рассмотрены ключевые участники рынка нефтепереработки: Marathon Petroleum (16 НПЗ), Valero Energy (15 НПЗ), Phillips 66 (13 НПЗ). Компании обладают финансовой устойчивостью и являются одними из ключевых бенефициаров восстановления экономической активности в США, что приведет к росту капитализации компаний на горизонте 1,5-2 лет.

Мы не исключаем, что акции нефтепереработчиков могут обновить минимумы, но придерживаемся позиции, что после снятия запрета на передвижение в США спрос на топливо и другие нефтепродукты возрастет, что положительно скажется на доходах НПЗ.

Долгосрочным инвесторам рекомендуем воспользоваться ситуацией и приобрести высококачественные компании с сильными балансами и перспективой роста капитализации - Valero Energy, Marathon Petroleum, Phillips 66.

Подробнее в презентации >>>

В связи с этим решением ТМК планирует провести добровольный выкуп своих акций у инвесторов с премией 30% по отношению к цене закрытия на торгах в Москве 7 апреля 2020 г. Уход с LSE намечен на июль 2020 г., он произойдет после завершения программы добровольного приобретения обыкновенных акций 100%-ной «дочкой» ТМК – Волжским трубным заводом. Предприятие выставит оферту на выкуп 358,8 млн акций головной компании по 61 руб. за акцию.

Для тех, кто покупал акции по нашей рекомендации, рекомендуем фиксировать прибыль. Другие же могут поучаствовать в арбитраже и подать акции на оферту по 61 руб., тем самым получить гарантированную доходность от текущих цен +5,2% за несколько месяцев или почти 20% в годовых. Для сравнения новый выпуск облигаций ТМК даёт ориентир купона 8,35% годовых.

Подробнее в презентации >>>

Акции компании потеряли почти 50% капитализации с начала года на фоне обвала цен на нефть и риска снижения спроса на нефтепродукты из-за распространения коронавируса. Участники рынка заложили негативное влияние на будущие операционные и финансовые показатели компании, что в свою очередь привело к вертикальному падению котировок.

Компания имеет высокие коэффициенты ликвидности – выше среднеотраслевых значений в 2 раза и низкую долговую нагрузку. Таким образом, компания имеет высокую финансовую устойчивость. При возникновении кризиса в отрасли у HollyFrontier есть возможность покрыть всю краткосрочную задолженность и остаться с наличностью на руках. Также компания имеет высокую рентабельность, что, в свою очередь, позволит компании поддерживать эффективность на высоком уровне, несмотря на падение спроса нефтепродуктов.

Учитывая устойчивую модель бизнеса HollyFrontier и укрепление менеджерского состава, мы рекомендуем покупать акции в долгосрочные портфели с целевым ориентиром $37. Upside составляет 40%. Финансовые показатели компании будут постепенно восстанавливаться после возобновления деловой активности в США и спада распространения коронавируса.

Подробнее в презентации >>>

Таким образом, рекомендованный дивиденд на акцию составил 557,2 руб., всего будет направлено 88,2 млрд руб. Текущая дивидендная доходность составляет 2,8%. Закрытие реестра для получения дивидендов запланировано на 25 мая 2020 г.

Напомним, на прошлой неделе президент компании Владимир Потанин выступил против выплаты повышенных дивидендов во время кризиса и предложил перенести дивиденды. Но Русал, которому принадлежит блокирующий пакет акций, отклонил идею. В текущей ситуации алюминиевому гиганту нужны денежные средства, которые он получает в виде дивидендов от Норильского никеля.

В связи с возможным риском отмены дивидендов в будущем, а также на фоне мировой рецессии, которая может привести к падению спроса на производимые компанией металлы, мы рекомендуем постепенно сокращать позицию в акциях Норильского никеля. С точки зрения технического анализа, интересный диапазон для покупки акций 16000-17000 руб.

Подробнее в презентации >>>

Напомним, в конце марта мы рекомендовали покупать привилегированные акции Сургутнефтегаза – они являются одними из бенефициаров ослабления курса рубля, поскольку размер дивиденда в значительной степени зависит от курса доллара.

При текущем курсе доллара по отношению к рублю, дивиденд на привилегированную акцию за текущий год пока оценивается в около 8 руб. Дивидендная доходность при текущих ценах на «префы» на конец 2020 г. оценивается около 20%.

Учитывая текущий курс валютной пары USD/RUB, мы подтверждаем нашу рекомендацию – покупать привилегированные акции Сургутнефтегаза с целевым ориентиром 45 руб.

Подробнее в презентации >>>

Таким образом, в условиях высокой турбулентности и низких цен на нефть, «префы» Сургутнефтегаза могут выступать защитным активом.

Для дивидендов на «префы» принципиален курс валютной пары USD/RUB на конец 2020 г., но, насколько мы знаем, рынок всегда торгует ожидания. В связи с этим, мы рассчитали ожидаемые дивиденды в зависимости от изменения валютного курса.

Таким образом, при текущих ценах на нефть и курсе доллара, дивиденд на привилегированную акцию за текущий год пока оценивается в диапазоне 8-10 руб. Дивидендная доходность при текущих ценах на «префы» на конец 2020 г. оценивается выше 20%.

В связи с вышеперечисленным, мы рекомендуем покупать «префы» Сургутнефтегаза с целевым ориентиром 45 руб.

Подробнее в презентации >>>

«Решение принято: по итогам 2019 г. в 2020 г. всем дочерним структурам Газпрома направить на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО», – сообщил Фамил Садыгов.

Таким образом, данная политика будет распространяться на такие публичные компании, как: Газпром нефть, ТГК-1, ОГК-2, Мосэнерго, МОЭСК. По нашим оценкам, наибольший потенциал роста, как финансовых показателей, так и дивидендной доходности, имеют акции ТГК-1 и Газпром нефть.

Подробнее в презентации >>>

Сбербанк показал сильные финансовые результаты по РСБУ за январь 2020 г., на фоне этого, котировки банка смотрятся сильнее рынка, несмотря на распродажи акций широким фронтом из-за опасений распространения коронавируса.

Мы считаем, что коронавирус – это краткосрочный фактор, текущая неопределённость о распространении коронавируса в совокупности с низкими ставками заставит рынки уйти в боковое движение – нужно воспользоваться этой возможностью и купить акции с высокой дивидендной доходностью к летнему дивидендному сезону.

Учитывая дальнейшее снижение процентных ставок, мы ожидаем переоценку акций. В связи с этим мы присваиваем обыкновенным и привилегированным акциям рейтинг выше рынка с целью 300 и 280 руб. соответственно. Но рекомендуем покупать обыкновенные акции Сбербанка – они с технической точки зрения смотрятся привлекательнее «префов».

Подробнее в презентации >>>

Таким образом, компания дополнительно снизит стоимость обслуживания долговой нагрузки на фоне продолжающегося снижения процентных ставок.

Также хотим напомнить, что в январе ТМК закрыла сделку по продаже «американской дочки» IPSCO за $1,06 млрд (оценка компании выше рынка), из которых $580 млн уже направила на снижение долга. По словам менеджмента, это привело к сокращению показателя Net debt/EBITDA до 2,5х.

В связи с вышеперечисленным, сокращение чистого долга приведёт к переоценке компании и росту FCF. Учитывая возможный рост FCF, компания может привязать выплаты по дивидендам к свободному денежному потоку, что приведет к росту дивидендов. Таким образом, мы ожидаем переоценку акций в связи с сокращением долговой нагрузки и возможным ростом дивидендной доходности. Рекомендуем покупать акции ТМК с целевым ориентиром 70 руб.

Подробнее в презентации >>>