Оплата пройдёт денежными средствами в размере 233,2 млрд руб. + ОФЗ на 106,8 млрд руб.

ВТБ и Банк России договорились, что сделка закроется до 31 декабря 2022 г., если ВТБ выполнит обязательства по оплате. Параметры сделки уже утвердили совет директоров ЦБ РФ, и Наблюдательный совет ВТБ.

На фоне этого акции ВТБ выросли более чем на 3%. Напомним, по нашим расчётам, поглощение должно было состоятся по оценке 0,3-0,4х за капитал. Например «Тинькофф» и «Росбанк» оценивались в 0,3х капитала. 

Поглощение банка «Открытие» должно помочь ВТБ улучшить вопрос с достаточностью капитала. В связи с вышеперечисленным, мы сохраняем рекомендацию держать акции ВТБ. Но из-за того, что сделка состоится по более высокой цене, понижаем ориентир по акциям ВТБ до 0,020 руб. Потенциал роста составляет около 20%.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Процентный доход группы вырос на 19% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 50,9 млрд. руб. за счёт роста кредитного портфеля, расширения линейки кредитных продуктов и увеличения клиентской базы. Количество клиентов превысило 26 млн человек, год к году рост составил 42%. При этом, количество активных пользователей в месяц увеличилось на 50% – до 20,6 млн человек.

Комиссионные доходы ожидаемо увеличились. Рост составил 24% год к году – до 27,8 млрд. руб. Положительная динамика обусловлена ростом розничного бизнеса и расширению банковского обслуживания малого и среднего бизнеса. При этом, на 12% снизились комиссионные расходы – до 9,1 млрд руб.

Чистая прибыль TCS Group за отчётный период составила 5,9 млрд руб., снизившись в 2,8 раза. Сокращение прибыли связано с ростом стоимости фондирования и консервативным подходом к формированию резервов. При этом уровень резервов компания так и не раскрыла. Тем не менее, TCS Group остаётся прибыльной. За 9 мес. 2022 г. прибыль составила 10,1 млрд руб.

После публикации отчётности котировки потеряли более 4,5%, но затем участники рынка выкупили половину просадки. Результаты вышли в рамках наших ожиданий, сохраняем целевой ориентир 3200 руб. Несмотря на возникшие трудности, рост бизнеса продолжается. Ждём от компании сильных результатов за IV кв. 2022 г. и полного раскрытия отчетности по итогам года.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Также Сбербанк объявил, что возвращается к регулярному раскрытию информации и будет публиковать результаты по итогам каждого месяца, как раньше. После чего, вышел пресс-релиз из которого можно сделать вывод, что банк сохранил капитал.

По данным последней опубликованной финансовой отчётности, капитал Сбера составлял 5639 млрд руб. Соответственно, банк оценивается в 0,5х по P/BV – это нормальная оценка во время кризиса. Если бы сегодня Сбер оценивался в 1х по P/BV с учетом предполагаемых рисков, то акция стоила бы 200 руб.

Если учесть, что Сбер вышел в прибыль раньше времени, то справедливая оценка с учётом геополитических рисков может находиться около 0,6-0,7х от капитала. Таким образом, целевой ориентир находится в диапазоне 150-174,5 руб.

Более того, глава банка добавил, что Сбер не видит ограничений для выплат дивидендов в ближайшие годы.

В начале 2022 г. прибыль в месяц составляла более 100 млрд руб., за октябрь 2022 г. банк получил 122,8 млрд руб. Здесь мог сыграть эффект низкой базы и снижение резервов. Учитывая, что санкции и эффект от мобилизации будет оказывать давление на экономику постепенно, в консервативном варианте за следующие 2 месяца Сбер заработает по 200 млрд руб. То есть, по итогам года чистая прибыль может составить около 250 млрд руб. Таким образом, по нашим оценкам, годовой дивиденд может составить 5,5 руб. Потенциальная текущая дивидендная доходность по обыкновенным акциям составляет 4,1%, на «префы» – 4,3%.  

В связи с вышеперечисленным, мы сохраняем положительный взгляд на Сбер, поднимаем целевой ориентир до 165 руб.

Подробности  - в аналитическом материале.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Только НЛМК показывает положительную рентабельность по экспорту за счет продолжающихся поставок стальных полуфабрикатов на европейский рынок. Напомним, у НЛМК есть активы вне России, и компания в текущий момент находится не под санкциями, в отличие от ММК и Северстали.

Поэтому мы считаем, что акции Северстали и ММК слишком высоко забрались, всего лишь на операционных результатах за III кв. 2022 г. Котировки Северстали выросли со дна, без отката, более чем на 45%. При этом, факторы, оказывающие давление на маржу компаний, сохранились.

Нарушение логистических поставок, закрытие традиционных рынков сбыта из-за санкций и усиление конкуренции на внутреннем рынке приведёт к росту операционных расходов и снижению маржинальности бизнеса. Кроме этого, давление на финансовые показатели оказывает крепкий рубль и снижение цен на сталь на фоне развивающейся рецессии в Европе и США.

В связи вышеперечисленным, мы ожидаем снижения котировок металлурга в район 700 руб. Технически, акции Северстали вновь закрепились ниже уровня 800 руб. после формирования двойной вершины. Стоп целесообразно ставить за вершину около 840 руб.

Подробности  - в аналитическом материале.

Компания продолжает активно вкладываться в развитие и расширение бизнеса, что, в свою очередь, отражает рост операционных расходов за отчётный период на 53%. Тем не менее, Группа Позитив увеличила маржинальность по EBITDA до рекордных значений – 55% за 9 мес. 2022 г. и 91% за III кв. 2022 г.

В результате расширения бизнеса и продуктовой линейки на фоне ухода конкурентов и высокого спроса на услуги в сфере кибербезопасности со стороны юридических лиц, чистая прибыль за первые 9 мес. выросла в 32 раза – до 2,1 млрд руб.

Менеджмент ориентируется на 50% от чистой прибыли при выплате дивидендов. Таким образом, по итогам 9 мес. 2022 г. компания заработала для выплаты дивидендов уже 15,9 руб. на акцию.

Подробности  - в аналитическом материале.

Напомним, по нашим оценкам, финальный дивиденд за 2021 г., который обещал выплатить менеджмент составляет 535 руб. на акцию. Потенциальная дивидендная доходность составляет 11,36%. 

На фоне рекомендации дивидендов, акции Лукойла могут пробить уровень сопротивления в районе 4700 руб. и выйти с торгового диапазона. Далее котировки могут пойти до круглого уровня - 5000 руб.

На заводы IKEA приезжали представители лесопромышленного холдинга Segezha Group, ключевой актив которого находится в Карелии, в рамках процедуры due diligence, которую проводит ее основной акционер АФК Система.

Напомним, в июне 2022 г. основной владелец Системы, Владимир Евтушенков сообщил, что компания интересуется покупкой мебельных фабрик IKEA. Уточнив, что такая сделка могла бы дать синергию с лесопромышленным холдингом Segezha Group.

Полная версия материала - по ссылке.

Причиной продажи прав компания отмечает невозможность эффективной работы экспортного подразделения компании по поставкам российской водки на глобальные рынки из-за санкций.

Таким образом, Белуга принимает правильное решение, убирая из бизнеса неэффективность. Учитывая оптимальную долговую нагрузку, полученные средства Белуга может направить на спецдивиденды. В пересчёте на акцию, дивиденд может составить около 290 руб. Потенциальная дивидендная доходность составляет 10,3%.

В связи с этим, мы сохраняем положительный взгляд в отношении Beluga Group. Поднимаем целевой ориентир по акциям до 3000 руб.

Так как цены на газ не так сильно влияют на ФосАгро, из-за расхождения внутренних (закупают газ внутри страны по внутренним ценам) и экспортных цен, маржинальность компании не страдает от роста цен на газ. Помимо превосходства в себестоимости, по словам менеджмента, ФосАгро удачно переориентировала поставки.

Компания снизила поставки удобрений в Европу «на двузначное число в процентах» и почти в 2,5 раза нарастила в Индию.

В результате вышеперечисленного, ФосАгро опубликовала сильные финансовые результаты за I пол. 2022 г. по МСФО.

Выручка выросла на 90,9% год к году – до 336,5 млрд руб. Рост стал следствием реализации масштабной программы модернизации и строительства новых производств, что позволило нарастить объемы выпуска минеральных удобрений и существенно увеличить производительность оборудования на фоне высоких цен на газ.

Подробности  - в аналитическом материале.