8 800 700 00 55
Новости
Запись в офис

 





Ваш город?



                Офисы
        

    
EN
МЕНЮ
официальный партнер

Актуальная аналитика

Обзор рынка

Подписаться

Обзор рынка от 17 марта 2025

18.03.2025 09:15:00

Фондовый рынок РФ


По итогам недели индекс МoсБиржи вырос на +0,89%, закрывшись возле уровня 3200 пунктов, на фоне продвижений по мирному треку. 

Лидерами недели стали: ЭН+ГРУП +6,4%, МКБ +5,9%, Совкомфлот +3,8%, Система +3,2%, Татнфт 3ао +3%.
Аутсайдерами недели стали: ПИК -5,8%, Юнипро -4,3%, Сургнфгз ао -3,8%, Северсталь -3,8%, ГМКНорНик - 3,5%.

   Подробнее


    Совет директоров НОВАТЭКа дал рекомендацию по дивидендам. Совет директоров компании рекомендовал выплатить финальный дивиденд по итогам 2024 года в размере 46,65 рублей на акцию. Совокупный дивиденд по итогам 2024 года составил 82,15 рубля на акцию. Что соответствует примерно 50% от чистой прибыли компании за 2024 год. Нейтрально оцениваем эту новость.

    Облигации
  • Индекс RGBI за прошедшую неделю вырос на 0,33%. Отмечаем продолжающиеся покупки в дальнем конце кривой.   

По данным Росстата, за период с 4 по 10 марта инфляция замедлилась до 0,11% н/н с 0,15% неделей ранее. С начала года рост цен составил 2,22% против 1,66% годом ранее.

На прошлой неделе состоялся аукцион Минфина, в ходе которого было размещено два выпуска с фиксированным купоном на на 245,5 млрд рублей по номиналу. Это максимальный объём за 3 месяца. Объем выпуска 26245 (2035 г.) составил 72,06 млрд рублей. Средневзвешенная доходность составила 15,34%. Объем размещения выпуска 26247 (2039 г.) составил 173,48 млрд рублей. Средневзвешенная доходность составила 15,35%.

Вышла предварительная оценка исполнения федерального бюджета за январь-февраль 2025. Доходы бюджета за период выросли на 6,3% г/г до 5,34 трлн рублей. Ненефтегазовые доходы выросли на 11,1%, до 3,78 трлн рублей. Нефтегазовые доходы сократились на 3,7%, до 1,56 трлн рублей, что меньше показателей аналогичного периода предыдущего года (на 3,7% г/г). Напомним, что в проекте бюджета на 2025 год заложены: ненефтегазовые доходы в размере 29,4 трлн рублей и нефтегазовые доходы в размере 10,9 трлн рублей. Что соответствует примерно 6,7 трлн рублей (ненефтегазовых и нефтегазовых доходов) за 2 месяца, при текущих 5,34 трлн рублей.. По итогам января-февраля 2025 года федеральный бюджет сложился с дефицитом в размере 2,701 трлн рублей. Напомним, что базово в проекте бюджета на весь 2025 год заложен дефицит на уровне 1,2 трлн рублей.

Обзор рынка от 10 марта 2025

10.03.2025 16:15:00

Фондовый рынок РФ


По итогам недели индекс МoсБиржи упал на -1%, закрывшись ниже уровня 3200 пунктов, на фоне пятничных заявлений Трампа касательно новых санкций относительно РФ. 

Лидерами недели стали: РУСАЛ +4,7%, Совкомбанк +3,3%, Т-Технологии +2,1%, Селигдар +2%, ЯНДЕКС +1,6%.
Аутсайдерами недели стали: Юнипро -17,6%, Совкомфлот -10,8%, Хэдхантер -8,9%, МКБ -8,5%, Татнфт 3ао -6,5%.

   Подробнее


    МТС отчитался за 4К24 года по МСФО.

    Рост выручки составил 13,8% г/г, достигнув 191 млрд рублей. OIBDA выросла на 6,6% г/г, достигнув 60,4 млрд рублей. При этом маржинальность по OIBDA просела до 31,6%. Чистая прибыль снизилась на 91% г/г на фоне роста процентных расходов. Показатель долговой нагрузки Net Debt/EBITDA остался на уровне 1,9х (без учета обязательств по аренде). Рост выручки МТС и маржинальность его бизнеса находится in line с показателями Ростелеком за 4К2024 года. На наш взгляд, отчет компании умеренно-позитивный, сохраняем акции компании в нашем модельном портфеле

    Облигации
  • Индекс RGBI за прошедшую неделю вырос на 3,25%. Отмечаем продолжающиеся покупки в дальнем конце кривой.  

По данным Росстата, за период с 25 февраля по 3 марта инфляция замедлилась до 0,15% н/н с 0,23% ранее. С начала года рост цен составил 2,09% против 1,50% годом ранее.

На прошлой неделе состоялся аукцион Минфина, в ходе которого было размещено два выпуска с фиксированным купоном. Объем размещения серии ОФЗ-26230 (2039 года) составил 50 млрд рублей. Средневзвешенная доходность составила 15,53%. Объем размещения выпуска серии ОФЗ-26246 (2036 год) составил 174 млрд рублей. Средневзвешенная доходность составила 16,2%.

Обзор рынка от 03 марта 2025

03.03.2025 16:15:00

Фондовый рынок РФ


По итогам недели индекс МoсБиржи упал на -2,5%, закрывшись возле уровня 3200 пунктов. В пятницу состоялась встреча Трампа и Зеленского, которая закончилась грандиозным скандалом. После чего продвижение по мирному треку оказалось под вопросом.

Лидерами недели стали: ЭН+ +5,4%, МКБ +4,1%, Самолет +4,0%, Позитив +1,6%, Полюс +1,6%.
Аутсайдерами недели стали: Ростелеком -11,0%, Селигдар -10,4%, Магнит -7,9%, Юнипро -7,7%, ПИК - 7,7%.

   Подробнее


    Сбербанк опубликовал финансовые результаты по МСФО за 4К2024 квартал и 2024 год. Ключевые показатели:

    • Чистая прибыль: 1580,3 млрд руб. (+4,8% г/г)
    • Чистые процентные доходы: 2999,6 млрд руб. (+17% г/г)
    • Чистые комиссионные доходы: 842,9 млрд руб. (+10,3% г/г).

    Отметим рост операционных расходов на 14,9% г/г до 1062 млрд рублей. Отношение операционных расходов к доходам (CIR) составило 30,3% (в 2023 году он составлял 29,2%). Менеджмент Сбербанка ставит цели на 2025 год: ROE >22%, чистая процентная маржа выше 5,6%, рост комиссионного дохода на 7–10%. Считаем, что чистая прибыль банка по итогам 2025 года может показать рост в пределах 4-5%. Считаем интересными уровнями к покупке 280-290 рублей.

    Облигации
  • Индекс RGBI за прошедшую неделю вырос на 0,63%. Отмечаем покупки в дальнем конце кривой. 

Обзор рынка от 24 февраля 2025

24.02.2025 17:15:00

Фондовый рынок РФ


По итогам недели индекс МoсБиржи прибавил +3,1%, закрывшись возле уровня 3300 пунктов.

Лидерами недели стали: Аэрофлот +10,3%, Ростелеком +10,0%, Новатэк +8,2%, НЛМК +8,0%, Система +7,9%.
Аутсайдерами недели стали: ПИК -4,8%, Астра -4,6%, МКБ -4,5, Мечел -1,7%, Позитив -1,7%.

   Подробнее


    Яндекс представил операционные результаты за 2024 год. Выручка компании за отчетный период выросла на 37% г/г, достигнув 1 трлн рублей.

    • Выручка сегмента “Электронная коммерция, райдтех и доставка” показала рост на 41% г/г, достигнув 592,4 млрд рублей.
    • Выручка сегмента “Поиск и Портал” увеличилась на 30% г/г, достигнув 439,0 млрд рублей.
    • Доля компании на российском поисковом рынке выросла до 65,3%.
    • Скорректированная EBITDA выросла на 56% г/г, достигнув 189 млрд рублей, при прогнозе 170-175 млрд рублей.
    • Скорректированная чистая прибыль составила 101 млрд рублей, рост на 94% г/г.

    Компания отчиталась в рамках ожиданий по темпам роста выручки. Таргет менеджмента: рост на уровне 38-40% в 2024 году. На следующий год планируется рост выручки >30%, а EBITDA составит около 250 млрд рублей. Мы положительно оцениваем результаты компании и оставляем позицию в нашем модельном портфеле.

    Облигации
  • Индекс RGBI за прошедшую неделю остался примерно тех же уровнях, что и неделю назад. Символически снизившись на 0,09%. 
  • Полная версия обзора.

Обзор рынка от 17 февраля 2025

18.02.2025 09:15:00

Фондовый рынок РФ


По итогам недели индекс МoсБиржи прибавил +7,36%, закрывшись возле уровня 3200 пунктов. Этому способствовали вышедшие в среду новости о том, что Путин и Трамп провели плодотворный звонок вокруг ситуации с Украиной.

Лидерами недели стали: ГАЗПРОМ +17,1%, Юнипро +16,8%, Система +13,8%, МосБиржа +13%, Совкомфлот +12,3%.
Аутсайдерами недели стали: Астра -8,8%, ЮГК -6,8%, ФосАгро -4,4%, РусГидро -3,1%, Сургнфгз-п -0,6%.

   Подробнее


    ─ Новатэк представил результаты по МСФО за 2024 год. Выручка за отчетный период выросла на 12,7% г/г, достигнув 1,5 трлн рублей. При этом во 2П2024 года рост составил 8,8% г/г. EBITDA компании выросла на 13,3% до 1 трлн рублей, благодаря росту цен на газ во 2П2024 года и индексация внутренних тарифов. Чистая прибыль составила 0,5 трлн рублей, рост +6,6% г/г, исходя из див политики компании мы ожидаем дивиденды в размере 45 рублей на акцию. Чистый дог компании вырос с 9 млрд до 137 млрд рублей, что составляет 0,14х по Net debt/EBITDA. Мы умеренно позитивно оцениваем результаты компании, на наш взгляд дальнейший потенциал роста компании будет зависеть от изменения геополитической ситуации.

    Облигации
  • Индекс RGBI за прошедшую неделю вырос на 3,55%, закрывшись на уровне 106,97. ─ По данным Росстата, за период с 4 по 10 февраля инфляция составила 0,23% н/н после 0,16% ранее. С начала года рост цен составил 1,5% против 1,1% в 2024 году.
  • Полная версия обзора.

Обзор рынка от 10 февраля 2025

11.02.2025 09:15:00

Фондовый рынок РФ


По итогам недели индекс МoсБиржи прибавил +0,63%, закрывшись возле уровня 2966 пунктов. На выходных появились новости о том, что состоялся звонок между Путиным и Трампом

Лидерами недели стали: Селигдар +19,5%, Юнипро  +6,2%, Полюс +3,9%, ЯНДЕКС  +2,7%, ЭН+ГРУП  +2,3%.
Аутсайдерами недели стали: Позитив -15,1%, ВК -9,4%, Хэдхантер -5,7%, Мечел ао  -5,5%, Мечел ап -4,1%.

   Подробнее


    Мать и дитя представила операционные результаты за 2024 год. Рост выручки компании составил +20% г/г, достигнув уровня 33 млрд рублей, рост сопоставимой выручки (LFL) составил +16,4% г/г. Рост выручки за 4К2024 составил +13,8% г/г.
    ─Мы положительно оцениваем результаты компании, на наш взгляд она продолжает оставаться историей, которая совмещает высокие темпы роста и хорошие дивиденды. Оставляем наш таргет по бумаге 1100 рублей.

    Группа Позитив представила операционные результаты за 2024 год. Выручка компании за 2024 год составила 25,5 млрд рублей, показав рост на 15% г/г. Это существенно ниже прогнозов компании – 30-36 млрд рублей и существенное замедление темпов роста, напомним, что в 2023 году годовой темп роста бизнеса составлял более 60% г/г. Мы негативно смотрим на акции компании, так как в данный момент она продолжается торговаться с премией >30%  к медианным отраслевым значением по мультипликаторам EV/EBITDAC и P/NIC, при это существенно снизив темпы роста. Мы считаем, что акции компании и дальше будут находиться под давлением.

    Облигации
  • Индекс RGBI за прошедшую неделю вырос на 0,2%, закрывшись на уровне 103,3.
  • По данным Росстата, инфляция в России за период с 28 января по 3 февраля инфляция составила 0,16% н/н после 0,22% ранее. С начала года рост цен достиг 1,3% против 0,7% в 2024 году.

Полная версия обзора.

Стратегия на 1-е полугодие 2025

05.02.2025 09:35:00

Итоги 2024 


Индекс МoсБиржи закрылся на отметке 2883 пунктов, показав снижение на 7%. В моменте индекс достигал отметки 2400 пунктов. Давление на рынок оказывало несколько факторов: а) Существенное ужесточение ДКП и повышение ставки до 21%; б) Отсутствие прогресса в борьбе с инфляцией, которая по итогам года составила 9,5%, что оказалось существенно выше таргета ЦБ; в) Продолжение перетока ликвидности в инструменты денежного рынка, облигации и депозиты; г) Усиление геополитических рисков, после вторжения Украины в Курскую область в августе. Лишь благодаря победе Трампа на выборах в ноябре и паузе в повышении ставки в декабре, рынок смог закрыться выше уровня 2800 пунктов.


Индекс RGBI снизился на 12%, закрывшись на отметке 106,58 пунктов. Кривая доходности ОФЗ во втором полугодии увеличила свою инверсию, ближний конец кривой сместился вверх на 40 - 250 б.п. Такая ситуация сложилась в результате: 1) Существенного ужесточения ДКП во второй половине года. В конце первого полугодия рынок закладывал в базовом сценарии повышение ставки до 18%. В итоге ставка выросла до 21%, а перед последним заседанием ЦБ консенсус-прогнозы указывали на повышение до 23%. 2) Отсутствие прогресса в борьбе с инфляцией и, как следствие, изменение ожиданий по траектории снижения ключевой ставки. 


Бюджет 2025 


Проектом федерального бюджета на 2025–2027 годы предусмотрено, что доходы в 2025 году составят 40,3 трлн рублей. Ненефтегазовые доходы вырастут до 29,4 трлн рублей в 2025 году, а нефтегазовые доходы составят около 11 трлн рублей. Дефицит бюджета в 2025 году запланирован на уровне 1,2 трлн рублей, который будет финансироваться преимущественно за счет государственного долга.

Нефть

США 10 января 2025 года ввели наиболее серьезными за последние 3 года санкции против нашего нефтяного сектора. Под ограничения попали: Сургутнефтегаз и Газпром нефть, нефтеперерабатывающие заводы, 160 танкеров для перевозки нефти, включая 54 судна, Совкомфлота. По оценкам, в результате, экспорт нефти может снизиться от 0,7-0,8 млн барр./сутки до 1,6 млн барр./сутки (при общем объёме 5 млн барр./сутки). По данным Argus дисконты на нефть Urals FOB выросли на $1,5-2,6 за барр. - до $13,5-14,4 за барр., а на сорт нефти ESPO увеличились на $8,4/барр. - до $10/барр.


Рубль 2025


Из-за снижения профицита счета текущих операций, возобновления операций ЦБ по покупке валюты в 2025 году, а также снижения объёма продаж валюты экспортерами, курс рубля к юаню будет находится в первой половине 2025 года в диапазоне 13,3 – 14,5.

Узнайте больше о прогнозе курса рубля и нефтяных котировках. 

Российские акции


Ожидания на 1-ю половину 2025 года. Наш таргет по индексу МoсБиржи на первую половину года - 3100 пунктов, что соответствует примерно 4,0х по P/E. Факторы, которые будут оказывать влияние на рынок:
1) Трек по ситуации вокруг Украины. Дональд Трамп, вступив в должность президента США, обозначил готовность применить торговые ограничения, включая пошлины, налоги и санкции, в отношении российского экспорта при отсутствии мирного соглашения с Украиной. Любые продвижения в сторону прекращения огня, будут позитивны для рынка;
2) Действия ЦБ РФ. На последнем заседании в декабре, регулятор сделал паузу и не повысил ставку выше 21%, после чего рынок вырос практически на 20%. Любые дальнейшие сигналы по окончанию цикла повышения ставок будут иметь положительный эффект.
3) Дивиденды компаний. По нашим оценкам, в 2025 году может быть выплачено около 4-4,5 трлн рублей эмитентами в виде дивидендов, что может привести к дополнительному спросу на покупку акций под дивиденды;
4) Переток из фондов ликвидности. Рост индекса выше 3000 пунктов, может привести к перетоку ликвидности в акции из фондов ликвидности.


Наш выбор акций РФ на 1 полугодие 2025  


С полным текстом материала стратегии, а также с ожиданиями по ключевой ставке, подборкой флоатеров, ОФЗ и замещающих облигаций от аналитиков КИТ Финанс - можно ознакомиться по ссылке. 

Обзор рынка от 04 февраля 2025

04.02.2025 09:15:00

Фондовый рынок РФ


По итогам недели индекс МoсБиржи практически не изменился, символически прибавив +0,01%, закрывшись возле уровня 2950 пунктов.

─ Лидерами недели стали: РусГидро +6%, Европлан +4,1%, Новатэк +4%, АЛРОСА +3,4%, Астра +2,3%.
─ Аутсайдерами недели стали: МКБ -6,6%, ПИК -4,6%, РУСАЛ -4,5%, ВК -4,2%, Селигдар -4,1% .

   Подробнее


    Северсталь представила результаты по итогам 4К2024. Производство стали сократилось на 8% г/г до 2,7 млн тонн, а продажи выросли на +14% г/г до 2,9 млн тонн. Рост продаж обусловлен консолидацией результатов А Групп, при этом средний чек снижался, не смотря на рост продаж. Выручка выросла на +3 г/г, составив 202 млрд рублей, при этом EBITDA снизилась на 35 г/г до уровня 46 млрд рублей. Свободный денежный поток стал отрицательном – 2 млрд рублей, из-за чего компания отказалась от выплаты дивидендов за 4К2024. Так же отметим снижение чистой денежной позиции с 66 млрд рублей до 20 млрд рублей. Мы считаем, что вышедшие результаты отражают давление на сектор (ранее негативно отчитался ММК) текущих макро условий. Акции компании могут быть интересны на горизонте 1-2 года при развороте цикла ДКП.

    Облигации
  • Индекс RGBI на прошлой неделе упал на 0,25%, продолжая оставаться ниже уровня 105 пунктов, за счет снижения выпусков в дальнем конце кривой.  
  • По данным Росстата, инфляция в России за период с 21 по 27 января инфляция составила 0,22% н/н после 0,25% ранее. С начала года рост цен составил 1,14% против 0,58% в 2024 году. Также была опубликована оценка инфляционных ожиданий за январь, которая достигла 14%, что выше уровней 2024 года.
  • Полная версия обзора.

Обзор рынка от 27 января 2025

27.01.2025 17:15:00

Фондовый рынок РФ


По итогам короткой недели индекс МoсБиржи вырос на 0,08%, закрывшись выше уровня 2900 пунктов.  

  Важным событием на прошедшей неделе стала инаугурация Трампа и его комментарии по ситуации вокруг мирных переговоров. После вступления в должность Трамп заявил, что введет пошлины, налоги и санкции на все, что Россия продает США и другим странам — если не будет заключена сделка о мире с Украиной. Так же на Давосском форуме Трамп заявил, что намерен снизить цены на нефть, что, по его мнению, должно немедленно прекратить конфликт на Украине. Для чего он собирается попросить Саудовскую Аравию и ОПЕК снизить цены на нефть. После этого комментарии со своей стороны дал президент РФ, который сказал, что мы всегда открыты к совместной работе с США и что у него может быть много точек соприкосновения с новой администрацией США.

  ─ Лидерами недели стали: Сургнфгз ао +13,2%, ПИК +13,0%, Полюс +11,6%, Самолет +7,4%, ЮГК +7,0%
─ Аутсайдерами недели стали: Позитив -10,9%, Северсталь -5,9%, АЛРОСА -5,3%, ММК -5,0%, НЛМК -3,8% 

Подробнее


    ММК представил операционные результаты за 4К2024 года. Производство стали составило 2,4 млн т – падение на -23% г/г, -4% к/к. Производство чугуна составило 2,1 млн т – падение на -13% г/г, -10% к/к. Продажи металлопродукции упали до 2,4 млн т (падение на -17% г/г, -5% к/к). Такое падение производства связано с двумя факторами: снижением строительной активности и ремонт доменных печей с остановкой производства. Из позитива отметим: 1) Ремонт печей № 6, 8 завершен, что позволяет значительно увеличить выплавку чугуна; 2) Доля продаж высокомаржинальной продукции снизилась незначительно и остается на уровне 45%; 3) Цены на сталь и большинство металлопродукции все еще выше средних значений 2023 года. Мы рассматриваем отчет умеренно-негативно и снижаем таргет по бумаге до 47 рублей.

    Облигации
  • Индекс RGBI на прошлой неделе упал на 0,25%, продолжая оставаться ниже уровня 105 пунктов, за счет снижения выпусков в дальнем конце кривой.  
  • По данным Росстата, инфляция в России с 14 по 20 января 2025 года составила 0,25% после 0,67% с 1 по 13 января. Годовая инфляция в стране на 20 января ускорилась с 9,87% на 13 января до 10,04%.
  • Полная версия обзора.

Обзор рынка от 20 января 2025

20.01.2025 17:20:00

Фондовый рынок РФ


По итогам короткой недели индекс МoсБиржи вырос на 4,28%, закрывшись выше уровня 2900 пунктов.  
─ Лидерами недели стали: ПИК +27,4%, Самолет +24,1%, ВК +12%, Юнипро +10,4%, ВТБ +9,4%.
─ Аутсайдерами недели стали: МКБ -7,6%, Совкомфлот - 3,3%, Магнит -2,3%, БСП ао -1,9%. 
Подробнее


    Сбербанк отчитался по РПБУ за 2024 года. В декабре 2024 года банк впервые с 2022 года показал снижение портфеля корпоративных кредитов на минус 1,4%. По результатам 2024 года:
    • Чистые процентные доходы: 2622,7 млрд рублей. Рост на +12,4% г/г
    • Чистые комиссионные доходы: 746,4 млрд рублей. Рост на +4,2% г/г.
    • Чистая прибыль: 1562,4 млрд рублей. Рост на +4,6% г/г.
    • Рентабельность капитала (ROE) составила 23,4%, превысив целевые 22%, установленные менеджментом.
    • Операционные расходы за 12 месяцев 2024 года увеличились на 16,3%, достигнув 979,7 млрд рублей. Отношение расходов к доходам составило 27,3%.
    • Достаточность общего капитала (Н1.0) по стандарту РПБУ на конец 2024 года составила 12,9%, при минимальном значении 13,3%, необходимых для выплаты дивидендов = 50% чистой прибыли

    Мы положительно оцениваем результаты банка за 2024 год и ожидаем, что по МСФО достаточность капитала будет выше 13%. Исходя из текущей див политики ожидаем дивиденд в размере 34 - 35 рублей на акцию по итогам 2024 года. Сохраняем таргет в размере 290 рублей на акцию, что соответствует примерно 0,94 х по P/BV и считаем эти уровни справедливыми на текущий момент, так как по нашим ожиданиям, в 2025 году темпы роста чистой прибыли будут около ноля.

    Облигации
  • Индекс RGBI на прошлой неделе упал на 0,67%, закрывшись ниже уровня 105 пунктов, за счет падения выпусков в дальнем конце кривой. 
  • По данным Росстата инфляция в РФ в декабре 2024 года составила 1,32% после 1,43% в ноябре. Инфляция оказалась ниже ожиданий аналитиков экономистов в 1,57%. Годовой показатель достиг 9,5% г/г, после 7,42% в 2023 году, 11,94% в 2022 году. За период с 1 по 13 января 2025 года инфляция составила 0,67% (в расчете на неделю составила 0,36% после 0,33%), что уже соответствует месячной норме января при целевых уровнях инфляции.
  • Полная версия обзора.