Основные события текущей недели 

• IPO Европлана

Рынок облигаций

• Индекс RGBI продолжил снижение на прошедшей неделе на 0,63%, преодолев минимумы 2023 года.
• ИКС 5 Финанс (AAA) разместил ИКС5Фин3Р4 на 10 млрд рублей 10-летний выпуск (оферта 2.5 года) с привязкой к ключевой ставке. Ставка первого квартального купона определена в размере 17,1%.
• В пятницу состоялось заседание ЦБ РФ, на котором было принято решение сохранить ключевую ставку на уровне 16,00%: 

-Инфляционное давление постепенно ослабевает, но по-прежнему высоко.
-Рост цен с поправкой на сезонные факторы в феврале оставался на уровне января.
-Инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий по-прежнему на повышенных уровнях.
-Проинфляционные риски остаются высокими.

Подборка актуальных размещений, корпоративных облигаций с постоянными и переменными купонами, а также  актуальные облигации в юанях, подборка замещающих облигаций и новые размещения на рынке облигаций- в полной версии материала обзора.

Полная версия обзора доступна по ссылке

Основные события текущей недели 

• Заседание ЦБ РФ по ставке
• X5 Group опубликует предварительные финансовые результаты по МСФО за 2023 года
  

Рынок облигаций

• Индекс RGBI продолжил снижение на прошедшей неделе. Доходности в дальнем и среднем конце кривой преодолели отметку 13%. По 10-летнему выпуску 26244 доходность превзошла 13,2%.
• Мы считаем, что доходности продолжат рост, пока есть предложение на первичном рынке. Разворот возможен, когда объемы размещения в длинной части кривой достигнут устойчивых минимумов, обеспечив отставание от плана по заимствованию, в результате которого Минфин переключится на флоутеры. Либо доходности в длинном конце уйдут выше уровней, где Минфину выгодно размещаться.
• 22 марта состоится заседание ЦБ РФ. Мы не ожидаем снижения ставки, так как последние данные по инфляции в феврале показали рост ИПЦ на 0.68% мм / 7.69% гг. Так же продолжается рост потребительских расходов. По данным Сбериндекса в феврале они выросли в реальном выражении на 0.4% mm sa. 
• Из интересных размещений на следующей неделе отметим выпуск “Группа ЛСР” серии 001P-09 (ruА). 

Подборка корпоративных облигаций с постоянными и переменными купонами, актуальные облигации в юанях, подборка замещающих облигаций и новые размещения на рынке облигаций- в полной версии материала обзора.

Полная версия обзора доступна по ссылке

Аудио версия обзора - здесь.

Основные события текущей недели 

• Выборы Президента РФ
• Совкомбанк опубликует финансовые результаты по МСФО за 2023 год
  

Рынок облигаций

• Доходности ОФЗ по итогам февраля выросли в среднем на 50 бп. Этому способствовали размещения Минфина, слабые данные по инфляции за январь и более жесткая риторика ЦБ. Результаты последних аукционов сигнализируют о снижении спроса на длинные ОФЗ с фиксированной доходностью.
• По выпускам ОФЗ с погашением 15 лет доходность достигла 13% на прошлой неделе в результате распродаж.
  

Подборка корпоративных облигаций с постоянными и переменными купонами, актуальные облигации в юанях, подборка замещающих облигаций и новые размещения на рынке облигаций- в полной версии материала обзора.

Полная версия обзора доступна по ссылке

Аудио версия обзора - здесь.

Прогноз показателей и драйверы роста
В конце октября 2023 года компания представила обновленную долгосрочную стратегию:

• Цель по выручке – 1 трлн рублей к 2025 году;
• Маржинальность по EBITDA 7% (текущая 4%).
• Компания планирует ежегодно открывать не менее 500 “магазинов у дома”. Именно опережающий рост данного формата станет драйвером выручки в 2024-2025 гг., а ядро бизнеса (гипермаркеты) будет переформатировано;
• Цели компании по долговой нагрузке прежние – достигнуть значения по NetDebt/EBITDA на уровне 1,5х. Правда с учетом планов по ежегодному открытию не менее 500 магазинов, а также активности в M&A, это достаточно сложная задача;
• Компания не платит дивиденды, так как согласно принятой дивидендной политике, они могут распределять дивиденды только в случае если NetDebt/EBITDA не превысит 1,5х. Поэтому в ближайшей перспективе ждать выплат не приходится.

Мнение: С 2022 года акции Ленты находятся в боковике, а ликвидность акций Ленты существенно ниже, чем у Магнита и Х5.  Драйверов к опережающей динамике относительно сектора или рынка мы в данный момент не видим.

Подробнее - в материале.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Основные события текущей недели 

• МТС опубликует финансовые результаты по МСФО за IV квартал 2023 г. 
• Внеочередное собрание акционеров Яндекса
  

Рынок облигаций

• Доходности по средней и дальней части кривой ОФЗ выросли на 10 -15 бп за прошедшую неделю.
• На следующей неделе размещается Газпромбанк (ruAA+/ AA+(RU)) серии 005P-03Р (купон 13,70%), Новотранс (ruAA-) 5 марта проведет сбор на облигации серии 001P-05 (ориентир 1-го не выше 14,75%, YTM не выше 15,59% годовых). 
• Из интересных размещений на следующей неделе можно отметить сбор заявок по облигациям Брусника девелопмент (A-(RU)/A-.ru) серии 002P-02. Ориентир ставки 1-го купона находится на уровне не выше 16,75% годовых, что соответствует доходности к оферте не выше 18,10% годовых. Срок обращения бумаг - 3 года, оферта через 1,5 года. Погашение номинальной стоимости осуществляется амортизационными частями: по 25% в даты выплат 27-го, 30-го, 33-го и 36-го купонов.
  

Подборка корпоративных облигаций с постоянными и переменными купонами, актуальные облигации в юанях, а также подборка замещающих облигаций- в полной версии материала обзора.

Полная версия обзора доступна по ссылке

Основные события текущей недели 

• Финансовые результаты Сбера, ТГК-1 и Распадской за 2023 год по МСФО
• Индекс производственной активности PMI РФ за февраль
• Послание Президента Совету Федерации

Рынок облигаций

• Во вторник были опубликованы минутки с заседания ЦБ от 16 февраля. Одним из важных моментов на заседании отмечалось, что на текущем этапе баланс рисков по-прежнему остается смещенным в сторону проинфляционных. 
• При этом ЦБ видит потенциал для снижения ставки, но в феврале рассматривались 2 варианта: 16% или повышение до 17%. За сохранение ставки – замедление инфляции в январе, за повышение ставки – неустойчивость трендов.
  
• Доходности по средней и дальней частям кривой ОФЗ продолжают свой рост, прибавив примерно 10 бп за прошедшую неделю.
• На рынке корпоративного долга прошел сбор заявок на выпуски Газпром нефть (КС + 130 бп, RUONIA + 140 бп), ГТЛК (КС + 230 бп), Инарктика (купон 14.25% против ориентира не выше 15.50%).
• Среди интересных идей на рынке смотрятся облигации ХКФ Банка (ruA-/A(RU)), которые после объявления о покупке Совкомбанком почти никак не отреагировали. Сам Совкомбанк имеет более высокое кредитное качество, а АКРА и Эксперт РА поставили рейтинг ХКФ на пересмотр – позитивный. В данный момент выпуски ХКФ 04 и ХКФ 07 дают премию к кривой Совкомбанка более 100 бп, что дает потенциал для снижения их доходности.
  

Подборка актуальных облигаций в юанях и карта их доходности, а также подборка замещающих облигаций- в полной версии материала обзора.

Полная версия обзора доступна по ссылке

Один из позитивных факторов редомициляции — возможность выплачивать дивиденды.
В последний раз дивиденды выплачивались за первое полугодие 2021 года. Согласно дивидендной политике, компания направляет на дивиденды до 100% от чистой прибыли. Сейчас у рынка нет понимания, будет ли компания выплачивать «пропущенные» дивиденды за 2022 год. Так же компания отмечала, что вряд ли пойдет на выплату 100% от чистой прибыли за 2023 год.
По оценкам, прогнозный дивиденд может составить ₽90 – 120 на акцию, что дает див. доходность к текущим котировкам в размере 10-13%. В данный момент компания торгуется за 15х P/E, что выше медианного значения 11-12х P/E.

Мнение: считаем, что с учетом неопределённости по размеру дивидендов, которые могут оказаться ниже ожиданий рынка и привести к коррекции в акции, а также справедливой оценке по мультипликаторам, имеет смысл фиксировать прибыль по бумаге.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Основные события текущей недели 

• Финансовые результаты Сбера за 2023 год по МСФО
• Индекс производственной активности PMI РФ за февраль
• Послание Президента Совету Федерации
• ЦБ РФ — доклад о денежно-кредитной политике
• ВВП РФ (месячный) (г/г) данные за декабрь

Рынок облигаций

• За последнюю неделю доходности длинных ОФЗ прибавили 15–25 б.п. и торгуются в диапазоне 12,2–12,4%. 
  

Другие события и размещения на облигационном рынке. 

Подборка актуальных облигаций в юанях и карта их доходности, а также подборка замещающих облигаций- в полной версии материала обзора.

Полная версия обзора доступна по ссылке

Рынок облигаций

• ОФЗ остаются под давлением всю эту неделю продолжая отыгрывать сигнал ЦБ по смещению ожиданий по снижению ставки на более долгий срок.
• Доходности продолжают расти по всей кривой ОФЗ. По 2-летним бумагам 26219 рост составил более 30 б.п. до уровня 12,4%, по 10-летним 26240 рост составил 24 б.п. до уровня 12,45%.
• На рынке корпоративного долга из последних выпусков разместились Боржоми Финанс (купон 16.1% против ориентира 17.4%), ГТЛК (КС + 230 бп против ориентира +250 бп), Альфа Банк (купон 13.8% – по нижней границе), АФК Система (RUONIA + 190 бп против ориентира +220 бп).
• В данной ситуации корпоративные флоатеры по-прежнему остаются интересной идеей на российском долговом рынке.

Другие события и размещения на облигационном рынке. 

Подборка актуальных облигаций в юанях и карта их доходности, а также подборка замещающих облигаций- в полной версии материала обзора.

Полная версия обзора доступна по ссылке

На текущей неделе стоит обратить внимание на следующие события

Закрытие книги заявок на IPO Калужского ликеро-водочного завода «Кристалл

Рынок облигаций

• Облигационный индекс RGBI (государственных облигаций). снизился за неделю на - 0,43%.
• Индекс замещающих облигаций консолидируется возле уровня 115, что соответствует YTM по индексу в районе 7%.

• За прошедшую неделю спрэд между государственными облигациями РФ с погашением 2 года и 10 лет сузился до -17 б.п.

Другие события и размещения на облигационном рынке. 

Подборка актуальных облигаций в юанях и карта их доходности, а также подборка замещающих облигаций- в полной версии материала обзора.

Валютный рынок

• Валютная пара USD/RUB ускорила рост в конце прошлой недели, достигнув отметки 93 рубля в пятницу.
• На прошедшей неделе вышла статистика по инфляции в РФ. Потребительские цены в России в январе повысились на 0,86% м/м. Потребительская инфляция в годовом выражении в январе почти не изменилась и составила 7,44% .

Подробнее о курсе рубля, а также ключевые моменты заседания ЦБ РФ - в полной версии материала.

Полная версия обзора доступна по ссылке