Актуальная аналитика

Недельный обзор на 18 августа 2025

Индекс акций Мосбиржи (IMOEX): +2,99% (+4,10% с начала года)

Индекс ОФЗ (RGBI): +1,19% (+13,80% с начала года)

Индекс корпоративных облигаций (RUCB CP NS): +0,36% (+20,80% с начала года)

Пара USD/RUB: +0,35% (–23,40% с начала года)

Геополитика вновь в центре внимания 

Ключевым событием прошлой недели стала встреча Владимира Путина и Дональда Трампа на Аляске. По итогам обе стороны сообщили о прогрессе в переговорах по урегулированию конфликта на Украине и восстановлению отношений между РФ и США. Однако конкретных договорённостей достигнуто не было, так же как и соглашения о полном или частичном перемирии.

В интервью Fox News Дональд Трамп отметил, что «в целом стороны нашли понимание по многим вопросам», и сообщил о решении отложить введение новых санкций против России на несколько недель.

Рынок воспринял результаты встречи сдержанно: в выходные дни индекс Мосбиржи в моменте падал более чем на 2,5% на фоне частичной фиксации прибыли. Такое резкое снижение во многом объясняется низкой ликвидностью торгов в эти дни.

Лавина отчетов на российском рынке 

Сбербанк

Слабые места отчёта — снижение комиссионных доходов и отток средств юрлиц. В остальном Сбер демонстрирует удивительную устойчивость: даже в условиях жёсткой ДКП, банк продолжает ставить новые рекорды по прибыли. До закрытия дивидендного гэпа остаётся около 3%. Динамика акций остаётся одной из самых сильных на рынке, что подтверждает статус Сбера как нашего ключевого фаворита в модельном портфеле.

Совкомбанк

Отчёт ожидаемо слабый: чистая прибыль по итогам 1П25 снизилась на 55% г/г, ROE снизилось до 10,2% (–16,7 п.п.). Сейчас основная проблема — ухудшение качества кредитного портфеля. Стоимость риска в рознице во 2К25 выросла до 6%, NPL90+ достигла 10% в кредитах наличными (+1,4 п.п.) и 3,7% в автокредитовании (+1 п.п.). Несмотря на рост котировок на долговом рынке, банку не удалось получить значимых разовых доходов, что настораживает, учитывая, что инвестиционная идея во многом строилась вокруг этого. Пока не понятно: удастся ли Совкомбанку восстановить показатели на фоне снижения ключевой ставки в 2026 году или раскрытие стоимости затянется до 2027 года.

X5 Group

Результаты оцениваем как нейтральные. Из позитивного — рост рентабельности по EBITDA в сети «Чижик» и подтверждение прогноза по динамике выручки на 2025 год (около +20%) при ожидаемой рентабельности EBITDA (IAS 17) выше 6%. Наш прогноз промежуточного дивиденда — 320 руб. на акцию.

Техническая картина по индексу Мосбиржи

Сырьевые рынки

Цены на нефть Brent снизились на 0,29% за неделю до $66,10, продолжая среднесрочный нисходящий тренд. Сопротивление на $66,80-67,15. Пробой и закрепление цены ниже $65,40 открывает дорогу к $60. Пока считаем это первой целью снижения. Сорт Urals торгуется в районе 4500 руб. за баррель. Конъюнктура для российского нефтегазового сектора остаётся слабой, поэтому бумаги компаний сектора не включены в наш модельный портфель, торговых идей также не предлагаем.

В фокусе аналитиков

• Основной фактор недели — геополитика. После неё внимание инвесторов вернётся к инфляции и ключевой ставке. На заседании ЦБ 12 сентября ожидаем дальнейшее снижение ставки ЦБ в диапазон 16,0–16,5%.
• Облигации. На фоне падения доходности в рублях рекомендуем рассмотреть валютные облигации с фиксированным купоном с идеей постепенной девальвации рубля.

• Акции. Фокус сохраняем на банковском секторе и прогнозируемых дивидендных историях (Сбербанк, Т-Банк, Транснефть). К акциям Совкомбанка после последней отчётности проявляем осторожность.