Актуальная аналитика

Комментарий по рынку на 11 июля 2025

Обзор долгового рынка

ОФЗ

На этой неделе цены на ОФЗ стабилизировались в ожидании снижения ключевой ставки на 2 бп на июльском заседании. Индекс цен с 1 по 7 июля вырос на 0.79% н/н – это соответствует диапазону ожиданий аналитиков. Высокий показатель обусловлен плановым повышением тарифов на услуги ЖКХ (в среднем на 11.9%). Инфляция без ЖКХ и плодоовощей осталась на уровне 0.13% н/н с.к. (с сезонной коррекцией).

Минфин

В среду Минфин провел дебютный аукцион в ОФЗ 26249 (погашение в 2032 г., купон 11%, 500 млрд руб.) – реализовано 28 млрд руб. по номиналу при спросе 50 млрд руб. (bid-to-cover 1.8x, средневзвешенная доходность – 14.58%, премия около 7 бп). Также предлагалась пятнадцатилетняя ОФЗ 26248: с учетом дополнительного размещения после аукциона (ДРПА) размещено 99 млрд руб. по номиналу при спросе 114 млрд руб. (bid-to-cover 1.2x, средневзвешенная доходность – 15.03%). 

Годовой план исполнен на 51%, квартальный план исполнен на 16%.

Облигации с фиксированным купоном

Облигации с фиксированным купоном в моменте выглядит довольно дорогими: рынок очень оптимистичен по заседанию ЦБ в июле. Получить высокую доходность без потери кредитного качества уже нельзя. В первом эшелоне доходности при дюрации около 3 лет составляют 15.20-16.00%, 1.5-2 года – 16.00-16.70%. На этом фоне «оживают» корпоративные флоутеры (облигации с плавающим купоном). Премии к базовым ставкам последние 2 недели сокращаются. Если ЦБ даст сигнал о том, что быстрого снижения ключевой ставки ждать не стоит, это откроет возможности для дальнейшего сужения.

Облигации с плавающим купоном

В первом эшелоне с плавающим купоном отметим выпуски ЯНДЕКС1Р1, РостелР18R, РсетиСЗ1Р1, Газпн3Р14R, Мегафон2Р8, Атомэнп04, ВЭБ 2Р50 – они размещались, когда спреды в этом сегменте были около 200 бп, и все еще имеют неплохую текущую доходность, несмотря на сужение спредов, – 21.5-21.7%. 

Аэрофл2Б01 имеет текущую доходность 22.25% – тоже может быть интересно. Также на текущих уровнях можно рассмотреть флоутеры Авто Финанс Банка, например, АФБАНК1Р13 – 22.33%.

Из интересных размещений можно отметить:

Авто Финанс Банк 001P-15: книга во второй половине июля – АА – 3 года – 10 млрд руб. – купон  фиксированный 18.00% (YTM 19.56%). Купон может уйти ниже 17.5%.

Атомэнергопром 001Р-06: книга 15 июля – AAA – 4 года – 400 млн USD – купон  фиксированный 8.00%.

Поучаствовать в первичных размещениях можно через мобильное приложение КИТ Инвестии — вкладка Витрина — Размещения