Рынок облигаций

Рынок рублевых облигаций на прошлой неделе показал отрицательную динамику. Индекс полной доходности гособлигаций снизился на 0,57%, корпоблигаций – на 0,21%.

Вышли данные по инфляции в России, которые оказались лучше прогноза ЦБ РФ. Регулятор ожидал инфляцию в декабре в диапазоне 12-13%. По итогам года она составила 11,94%, следует из данных Росстата.

Таким образом, месячная инфляция в декабре ускорилась до 0,78% против 0,37% в ноябре. С 1 по 9 января 2023 г. инфляция в России составила 0,24%. В годовом выражении инфляция замедлилась до 11,65%.

В связи с этим, мы ожидаем сохранения процентных ставок на текущем уровне. Девальвация в конце года не оказала существенного влияния на индекс потребительских цен, основной рост цен составил на услуги и непродовольственные товары.

На облигационном рынке из важных событий хотим отметить следующие.

Валютный и сырьевой рынки

С начала недели пара USD/RUB -4,6% до 68,8. 

НЕФТЬ +8,8% до $85,4 по сорту Brent. Минэнерго США понизило прогноз цены нефти Brent на 2023 г. до $83,1 с $92,36 за баррель.

Мировые рынки

Индекс S&P500 с начала недели почти +2,7% и вновь 4000 пунктов.

В США стартует сезон отчетностей. Пока в целом 100 компаний из S&P 500 выпустили прогнозы по прибыли на акцию на IV кв. 2022 г. Из этих 100 компаний 65 выпустили негативный прогноз по EPS, а 35 выпустили положительный прогноз — FactSet.

Полная версия обзора доступна по ссылке

Мнение по рынку

Рынок пробует расти и основной силой, двигающей его, является Сбербанк. Пока сохраняем прежнее мнение.
На старте года ожидаем попытку роста рынка ближе к 2250-2300 пунктам на:
- свежих дивидендах от Лукойла, Фосагро (они уже поступили на брокерские счета в конце 2022 г.), Роснефти и ряда других эмитентов. По нашим расчетам на free float поступит порядка 343 млрд руб.;
- а также ждем сильный отчет Сбера (15% индекса) по итогам 2022 г., отчет по РСБУ должен выйти ближе к 12-13 января;
- НО не стоит забывать про геополитические риски, они могут вернуться с новой силой в начале года.

Рынок облигаций

Рынок рублевых облигаций показывает отрицательную динамику. Индекс полной доходности гособлигаций снизился на 0,57%, корпоблигаций – на 0,21%.

На облигационном рынке из важных событий хотим отметить следующие.

Валютный и сырьевой рынки

С начала недели пара USD/RUB -5% до 68,25. 

НЕФТЬ +5,5% до $82,75 по сорту Brent. Минэнерго США понизило прогноз цены нефти Brent на 2023 год до $83,1 с $92,36 за баррель.

Мировые рынки

Индекс S&P500 с начала недели почти +2% и подбирается опять к 4000 пунктов. 

Полная версия обзора доступна по ссылке

Мнение по рынку

Рынок закрыл 2022 г. на отметке 2155 пунктов в -43,5%. Это создает хорошую точку входа с достаточно низкой базой. Нашим видением 1П2023 года поделились в отдельном материале!

На старте года ожидаем попытку роста рынка ближе к 2250-2300 пунктам на:
- свежих дивидендах от Лукойла, Фосагро (они уже поступили на брокерские счета в конце 2022), Роснефти и ряда других эмитентов. По нашим расчетам на free float поступит порядка 343 млрд руб.;
- а также ждем сильный отчет Сбера (15% индекса) по итогам 2022 г., отчет по РСБУ должен выйти ближе к 12-13 января;
- НО не стоит забывать про геополитические риски, они могут вернуться с новой силой в начале года.

Рынок облигаций

Рынок рублевых облигаций на праздничной неделе показал положительную динамику. Индекс полной доходности гособлигаций прибавил +0,71%, корпоблигаций – 0,39%.

На облигационном рынке важных корпоративных событий нет. Появилась только информация, что Башкирия в 2023 г. планирует разместить облигации на 5,5 млрд руб. Об этом сообщили в республиканском министерстве финансов. Размещение государственных ценных бумаг республикой планируется в целях финансирования дефицита бюджета и погашения долговых обязательств, приходящихся к погашению в 2023 г. 

Валютный и сырьевой рынки

В конце года рубль резко девальвировался. Мы ждали, что это процесс будет чуть растянут на I кв .2023 г. Но рынок отыграл потенциальное небольшое сокращение добычи нефти быстрее наших ожиданий. 

НЕФТЬ на старте года обвалилась с $86 до 78,5 (-8,7%) по сорту Brent. Это также способствует ослаблению рубля.

Мировые рынки

Индекс S&P500 закрыл 2022 г. почти в -20%. Текущий год индекс начал с роста на 1,45% до 3895 пунктов.

WSJ: Только 40 из 1410 активно управляемых взаимных фондов получили в 2022 г. прибыль. Средний убыток всех фондов за год составил 18,2%.

Полная версия обзора доступна по ссылке

Мнение по рынку

Рынок похоже завершит год возле отметок 2100-2150. По итогам года получится снижение порядка минус 43-45%.  Это в свою очередь создает хорошую точку входа на 2023 год с достаточно низкой базой. Нашим видением 1П2023 года поделились в отдельном материале!

Уже в январе ждем попытку роста рынка ближе к 2300-2350 пунктам на:
- свежих дивидендах от Лукойла (они уже поступили на брокерские счета), Роснефти и ряда других эмитентов. По нашим расчетам на free float поступит порядка 343 млрд рублей;
- а также ждем сильный отчет Сбера (15% индекса) по итогам 2022 г., отчет по РСБУ должен выйти ближе к 12-13 января.

Рынок облигаций

Рынок рублевых облигаций показывает положительную динамику динамику. Индекс полной доходности гособлигаций в нулях +0,04%, а вот корпоблигаций – вырос на 0,45% и обновил исторические максимумы. 

На облигационном рынке стоит отметить следующие события.

Валютный и сырьевой рынки

Рубль с начала недели просел с 70,20 до 72,20. После небольшой коррекции к 68 на налоговых выплатах снижение рубля возобновилось. 

НЕФТЬ без изменений,  около $84 по сорту Brent. 

Мировые рынки

Индекс S&P500 возобновил падение после Рождества, -1,6% и будет закрывать год около -20%. Технически рынок продолжает выглядеть опасно, двигаясь в нисходящем тренде.

Полная версия обзора доступна по ссылке

Мнение по рынку

Рынок, похоже, завершит год возле отметок 2100-2150. По итогам года получится снижение порядка минус 43-45%.  Это в свою очередь создает хорошую точку входа на 2023 год с достаточно низкой базой. Нашим видением 1П2023 года поделились в отдельном материале!

Уже в январе ждем попытку роста рынка ближе к 2300-2350 пунктам на:
- свежих дивидендах от Лукойла, Роснефти и ряда других эмитентов. Основной дивидендный поток придётся на середину января. А в течение января по нашим расчетам на free float поступит порядка 343 млрд рублей;
- а также ждем сильный отчет Сбера (15% индекса) по итогам 2022 г., отчет по РСБУ должен выйти ближе к 12-13 января.

Рынок облигаций

Рынок рублевых облигаций на прошлой неделе показал отрицательную динамику после 12 недель роста. Индекс полной доходности гособлигаций снизился на 0,16%, корпоблигаций – прибавил 0,05%. 

На облигационном рынке стоит отметить следующие события.

Валютный и сырьевой рынки

Рубль -8,5% за неделю до 70,20. В моменте успел ослабнуть фактически до 72 за доллар, но ближе к концу недели вновь стал укрепляться (хоть какое-то влияние налоговых выплат и подготовки к выплате дивидендов должно быть заметно).

НЕФТЬ почти +7% и стабилизируется около $84 по сорту Brent. 

Мировые рынки

Индекс S&P500 за прошлую неделю несет потери в -0,2% и будет закрывать год около -20%. Технически рынок продолжает выглядеть опасно, двигаясь в нисходящем тренде.
Фундаментально тоже все говорит за продолжение падения рынка. Сильные макроданные позволяют ФРС повышать ставку дальше на фоне все еще высокой инфляции. 

Полная версия обзора доступна по ссылке

Акции РФ

Российский фондовый рынок продолжает испытывать давление из-за беспрецедентных санкций в отношении России. Тем не менее, из тех компаний, кто раскрыл финансовую отчётность в 2022 г., результаты вышли лучше ожиданий. Это позволило компаниям рекомендовать высокие дивиденды, которые поступят на брокерские счета в январе 2023 г.

По нашим оценкам, совокупный дивиденд на free float составит 340 млрд руб. Часть полученных средств будет реинвестирована в январе-феврале обратно в рынок. Это поддержит рынок на старте года и может позволить вырасти индексу МосБиржи ближе к 2300-2350 пунктам.

Несмотря на дивиденды и относительно хорошие показатели, рынок будет следовать эмоциям инвесторов, которые определяют события на Украине. Руководствуясь этим, мы предполагаем, что 2023 г. будет годом волатильного боковика большинства российских акций. Традиционный̆ подход Buy & Hold не будет так эффективен, как в прошлые годы. Зарабатывать можно будет, отыгрывая отдельные идеи. В связи с этим, мы выделяем 3 акции, которые будут на наш взгляд лучшими идеями 2023 г. из ликвидных бумаг. Подробнее.

Облигации

По словам министра финансов России Антона Силуанова, дефицит федерального бюджета России на 2022 г. ожидается на уровне около 2% ВВП вместо 0,9% ВВП ранее. В деньгах это будет примерно 2,7 трлн руб. Для финансирования дефицита бюджета Минфин РФ прибегнул к агрессивным заимствованиям на долговом рынке.

Суммарно, по итогам 9 состоявшихся в октябре-декабре аукционных дней, Минфин разместил госбондов на 2,8 трлн руб. 16 ноября были размещены облигации номинальным объемом более 820 млрд руб. при общем спросе 1,2 трлн руб. В декабре за один день Минфин РФ смог привлечь 352 млрд руб., что стало третьим результатом в истории рынка. В декабре 2022 г. состоятся ещё размещения на сумму около 300-350 млрд руб. В результате вышеперечисленных размещений, Минфин РФ сможет полностью исполнить первоначальный план на этот год в размере 3,26 трлн руб.  Подробнее.

Еврооблигации

Для инвестиций в валюте мы предлагаем рассмотреть инструменты с валютной экспозицией. В секции евробондов МосБиржи торгуется несколько корпоративных выпусков и суверенные выпуски с расчетами в рублях и валюте. Но не везде хорошая ликвидность, это стоит учитывать. Больше информации по еврооблигациям.

Полная версия материала доступна по ссылке.

Мнение по рынку

На прошлой неделе рынок не реагировал на ослабление рубля, на рост нефти и на приближение дат дивидендных отсечек в ряде эмитентов (Лукойл, Фосагро).  Слабость рынка, которую мы отмечали, переросла в нисходящее движение. Закрытие недели - 2133 пункта по индексу Мосбиржи, а значит диапазон последних 1,5 месяцев 2160-2250 пройден ВНИЗ. Возникает риск провалиться ближе 2000 пунктов по индексу на предстоящих дивидендных отсечках и дальнейшей слабости рынка.
Но это, в свою очередь, создает низкую базу на 2023 год. Следующую попытку роста рынка ждем уже в январе, вырасти можем ближе к 2300-2350 пунктам на:
- свежих дивидендах от Лукойла, Роснефти и ряда других эмитентов. Основной дивидендный поток придётся на середину января. А в течении января по нашим расчетам на free float поступит порядка 340 млрд рублей;
- а также ждем сильный отчет Сбера (15% индекса) по итогам 2022 г., отчет по РСБУ должен выйти ближе к 12-13 января.

Политика

Евросоюз согласовал 9-й пакет санкций против России:

• запрет на инвестиции в горнодобывающий сектор России;
• запрет на транзакции с еще тремя российскими банками (Московский кредитный банк, Всероссийский банка развития регионов и Дальневосточный банк);
• запрет на продажу технологий двойного назначения для 169 компаний;
• расширение списка подсанкционных товаров для авиационного и космического секторов, включая  авиадвигатели и запчасти к ним, и распространение санкции на ноутбуки, жесткие диски, камеры и линзы.
• США расширили санкционные списки. 

Рынок облигаций

Рынок рублевых облигаций на прошлой неделе показал положительную динамику. Индекс полной доходности гособлигаций вырос на 0,21%, корпоблигаций – прибавил 0,27%, обновив новые исторические максимумы.

ЦБ РФ оставил ключевую ставку без изменений на уровне 7,5%! Как отметил сам ЦБ, текущие темпы прироста цен являются умеренными, а потребительский спрос — сдержанным. Инфляционные ожидания населения и бизнеса остались почти неизменными. Менять ставку в текущей ситуации не было необходимости. 

Минфин РФ продолжает занимать деньги на рынке. На неделе разместил ОФЗ на 350 млрд руб.

На облигационном рынке стоит отметить следующие события.

Валютный и сырьевой рынки

Доллар вырос к рублю за прошлую неделю +3,5%, до 64,65. Дальнейшая динамика будет зависеть от фактического объёма экспорта и способности бороться с эмбарго. Но независимо от этого, в среднесрочной перспективе бюджету РФ жизненно необходим более слабый курс, хотя бы ближе к 70 руб. В бюджете на 2023 г. средний курс 68,3, но и цены на нефть выше текущих.

Завершать год пара USD/RUB будет вблизи 65-66. В следующем году ждем торги в диапазоне 65-70. Ждем постепенного ослабления рубля в зависимости от профицита СТО.

НЕФТЬ восстановилась на 3,3%, к $79 по сорту Brent, растеряв часть роста в конце недели. Китай достаточно быстро снимает ковидные ограничения, и рынок пересматривает рост спроса на нефть в 2023 год + 1млн б/с из-за этого.

Мировые рынки

Индекс S&P500 теряет 2% за прошлую неделю, закрываясь ниже 4000 пунктов.

Полная версия обзора доступна по ссылке

Мнение по рынку

Рынок все еще остается в диапазоне 2160-2250. НО видна слабость рынка, и он постепенно начинает проваливаться под 2160 пунктов. Значимых для рынка РФ событий не происходит. И при этом рынок не реагирует на ослабление рубля, на рост нефти последние дни и на приближение дат дивидендных отсечек в ряде эмитентов. Растет вероятность закрыть неделю ниже 2160 пунктов по индексу, что может перерасти в небольшое снижение к 2000 пунктам.

Пока наши ожидания +\- в пользу сохранения боковика в текущем диапазоне до конца года.
И только уже в январе ждем попытку роста рынка ближе к 2300-2350 пунктам на:

• свежих дивидендах от Лукойла, Роснефти и ряда других эмитентов. Основной дивидендный поток придётся на середину января. А в течение января, по нашим расчетам, на free float поступит порядка 340 млрд рублей;
• а также ждем сильный отчет Сбера (15% индекса) по итогам 2022 г., отчет по РСБУ должен выйти ближе к 12-13 января.

Рынок облигаций

Рынок рублевых облигаций на неделе показал положительную динамику. Индекс полной доходности гособлигаций вырос на 0,23%, корпоблигаций – прибавил 0,19%. 

Минфин РФ продолжает занимать деньги на рынке. На неделе разместил следующие выпуски.

Валютный и сырьевой рынки

Рубль +180 копеек с начала недели (почти +2,9%) до 64,20. Дальнейшая динамика будет зависеть от фактического объёма экспорта и способности бороться с эмбарго. Но независимо от этого, в среднесрочной перспективе бюджету РФ жизненно необходим более слабый курс, хотя бы ближе к 70 руб. В бюджете на 2023 г. средний курс 68,3, но и цены на нефть выше текущих. Ждем постепенного ослабления рубля.

НЕФТЬ восстановилась на 6,5%, к $82 по сорту Brent. Китай достаточно быстро снимает ковидные ограничения, и рынок пересматривает рост спроса на нефть в 2023 год + 1млн б/с из-за этого. 

Мировые рынки

Индекс S&P500 в небольшом плюсе с начала недели. Рынок вновь выше 4000 пунктов на данных по инфляции, но после ФРС весь позитив распродали и нырнули под 4000 опять. 

Полная версия обзора доступна по ссылке

Мнение по рынку

Рынок все еще остается в диапазоне 2160-2250. Ключевые события последней недели: положительное ВОСА Лукойла по дивидендам, сильнейший отчет Сбера и эмбарго + потолок цен на нефть из России - не смогли придать рынку сколь-нибудь существенного импульса. Поэтому корректируем наши ожидания в пользу сохранения боковика в текущем диапазоне до конца года.
И только уже в январе ждем попытку роста рынка ближе к 2350-2400 пунктам на:
- свежих дивидендах от Лукойла, Роснефти и ряда других эмитентов. Основной дивидендный поток придётся на середину января. А в течение января по нашим расчетам на free float поступит порядка 340 млрд рублей;
- а также ждем сильный отчет Сбера (15% индекса) по итогам 2022 г., отчет по РСБУ должен выйти ближе к 12-13 января.

Рынок облигаций

Рынок рублевых облигаций на прошлой неделе показал положительную динамику. Индекс полной доходности гособлигаций вырос на 0,21%, корпоблигаций – прибавил 0,12%. 

Минфин РФ продолжает занимать деньги на рынке. 7 декабря министерство финансов провело сразу три аукциона, по итогам которых объем размещения ОФЗ достиг 808 млрд руб.

1. На первом аукционе было продано бумаг на 28,8 млрд руб. (ОФЗ-ПД).
2. На втором ОФЗ с переменным купоном — на 750 млрд руб. (спрос на флоатер превысил 900 млрд руб.).
3. А в третьем — на 29,9 млрд руб. (ОФЗ-ИН).

Спрос на бумаги на всех аукционах превысил 1 трлн руб.

На облигационном рынке стоит отметить следующие события.

Валютный и сырьевой рынки

Рубль +40 копеек за прошлую неделю (почти +0,8%) до 62,40. В моменте рубль успел ослабнуть фактически до 63,5, но ближе к концу недели вновь стал укрепляться. Объём экспортной выручки все еще высок, хоть профицит СТО и сокращается, теперь он порядка +$10 млрд в месяц.

Курс закрепился в диапазоне 62-64 руб. за доллар. Дальнейшая динамика будет зависеть от фактического объёма экспорта и способности бороться с эмбарго. Но независимо от этого, в более долгосрочной перспективе бюджету РФ жизненно необходим более слабый курс, хотя бы ближе к 70 руб. В бюджете на 2023 г. средний курс 68,3, но и цены на нефть выше текущих.

НЕФТЬ теряет с начала недели почти 11%, и уходит ниже отметки в $80 по сорту Brent (WTI вот-вот будет $70). Рынок не поверил в эффективность эмбарго и не ждет дефицита предложения за счет снижения экспорта из РФ. 

Мировые рынки

Индекс S&P500 за прошлую неделю несет потери в  -3,4%. Рынок вновь ушел под отметку в 4000 пунктов и разворачивается вниз. Мы считаем, что так называемый отскок в медвежьем рынке – завершен.

Впереди ухудшение в отчетах американских корпораций, нефтегазовый сектор значительно сполз в последние недели (именно он внес основной прирост в прибыли в III кв.) следом за нефтью.

Полная версия обзора доступна по ссылке

Мнение по рынку

Эмбарго на нефть рынок фактически не заметил, как и решение акционеров Лукойла по дивидендам. Фактически на текущей неделе остается одно важное для рынка событие – отчет Сбера за ноябрь. Точной даты публикации нет, ждем со дня на день! Пока рынок все еще остается в диапазоне 2160-2250. Возможно отчет Сбера станет переломной точкой в текущей консолидации рынка.
Среднесрочно ждем роста рынка ближе к 2400 пунктам. Ему должны будут поспособствовать три вещи:
- мы считаем, что эмбарго не будет столь эффективным, чтобы обрушить экспорт из РФ. В январе-феврале экспорт начнет вновь нарастать;
- свежие дивиденды от Лукойла, Роснефти и ряда других эмитентов. Основной дивидендный поток придётся на середину января 2023. А в течении января по нагим расчетам на free float поступит 340 млрд рублей;
- а также сильные отчеты Сбера, который занимает почти 15% индекса и вернулся к ежемесячной публикации отчетов. Отчёт за ноябрь может выйти со дня на день. Затем годовой отчет по РСБУ ближе к 13 января.

Рынок облигаций

Рынок рублевых облигаций стоит на месте. Индекс полной доходности гособлигаций изменился на -0,09%, корпоблигации – минус 0,03%. 

На облигационном рынке были следующие значимые события.

Валютный и сырьевой рынки

Рубль +80 копеек с начала недели (почти +1,4%) до 62,80. В моменте рубль успел ослабнуть почти до 63,5 слегка откатив в среду.

Можно сказать, что курс закрепился в диапазоне 62-64 руб. за доллар на фоне эмбарго и потенциального снижения экспорта.

Дальнейшая динамика будет зависеть от фактического объёма экспорта и способности бороться с эмбарго. Но независимо от этого, в более долгосрочной перспективе РФ бюджету жизненно необходим более слабый курс, хотя бы 70-75 руб. В бюджете на 2023 г. средний курс 68,3, но и цены на нефть выше текущих.

НЕФТЬ удивляет, теряет с начала недели почти 8%, и уходит ниже отметки в $80 по сорту Brent. Рынок не поверил в эффективность эмбарго и не ждет дефицита предложения за счет снижения экспорта из РФ. Иначе такую динамику объяснить сложно на фоне смягчения ковидных ограничений в Китае.

Мировые рынки

Индекс S&P500 с начала недели несет потери в  -3,38%. Рынок вновь ушел под отметку в 4000 пунктов. Возможно, так называемый отскок в медвежьем рынке – завершен. Впереди ухудшение в отчетах американских корпораций, нефтегазовый сектор значительно сполз в последние недели (именно он внес основной прирост в прибыли в III кв.) следом за нефтью, инфляция все еще высокая хоть чуть и замедляется, ДКП остается максимально жесткой.

Мнение по рынку акций США прежнее, текущая оценка рынка в 4000 пунктов по S&P500 слишком оптимистична. И не учитывает надвигающиеся экономические проблемы на фоне ужесточения ДКП и QT, а также риск липучести инфляции.
В 2023 г. S&P500 в сценарии с более жесткой рецессией может сходить ближе к 3000 пунктов. 

Полная версия обзора доступна по ссылке