Рынок облигаций

Рынок рублевых облигаций на этой неделе показывает отрицательную динамику, снижаясь вместе с российскими акциями. Индекс полной доходности гособлигаций снизился на 0,70%, корпоблигаций – минус 0,18%.

Важные события на облигационном рынке.

Валютный и сырьевой рынки

С начала недели пара USD/RUB +1,6% до 74,6 руб.

Каких либо важных новостей не было. Среднесрочно ждем стабилизацию USDRUB в диапазоне 72-76 руб. за доллар.

С начала недели НЕФТЬ -0,8% до $85,8 по сорту Brent. 

Мировые рынки

С начала недели S&P 500 +1,4% до 4147 пунктов.

Основное событие недели для рынка США – данные по инфляции (CPI) за январь:

- CPI м/м: 0,5%, прогноз 0,5%;
- CPI г/г: 6,4%, прогноз 6,2%;
- Core CPI м/м: 0,4%, прогноз +0,4%;
- Core CPI г/г: 5,6%, прогноз 5,5%.

Полная версия обзора доступна по ссылке

Рынок облигаций

Рынок рублевых облигаций по-прежнему показывает околонулевую динамику. Индекс полной доходности гособлигаций снизился – 0,17%, корпоблигаций – 0,03%.

Важные события на облигационном рынке.

Валютный и сырьевой рынки

За прошлую неделю пара USD/RUB 3,95% до 73,39 руб.

Обязательная продажа валюты экспортерами отменена. Вступил в силу указ "Об особом порядке проведения расчетов между некоторыми юридическими лицами - резидентами при осуществлении внешнеэкономической деятельности". Он разрешает переводить денежные средства в иностранной валюте, полученные от нерезидентов, на счета российских поставщиков в уполномоченных банках без обязательной продажи иностранной валюты в РФ.

Это должно ослабить рубль при прочих равных, т.к. с рынка уйдет часть продаваемой валюты. Скорее всего, мы уже видим эффект, т.к. продажи от Минфина в рамках бюджетного правила по 8,9 млрд рублей ежедневно (порядка 10% от объёма торгов) рынок не замечает.

А также на падение рубля сильно влияет то, что происходит с бюджетом. Ведь именно рублю предстоит компенсировать все нюансы бюджетной политики. Мы вынуждены пересматривать диапазоны по курсу рубля. И теперь среднесрочно ждем стабилизацию USDRUB в диапазоне 72-76 руб. за доллар.

За прошлую неделю НЕФТЬ +8,4% до $86,43 по сорту Brent. 

Мировые рынки

За прошлую неделю S&P 500 -1,11% до 4090,45 пунктов. 

Полная версия обзора доступна по ссылке

Ключевые новости недели

В начале недели вышла статья в Bloomberg, в которой говорилось о недовольстве правительства более пессимистичными прогнозами Банка по экономике РФ и тем, чтобы ЦБ дал рынку четкий сигнал о будущем понижении ставки (все же Минфину нужно размещать ОФЗ на триллионы + много платить за обслуживание долгов). Это как раз тот риск, о котором мы писали в СТРАТЕГИИ в начале года. Когда ставка ЦБ может разойтись с рыночной стоимостью денег.

Насколько ЦБ сможет балансировать между «желанием» властей и необходимыми решениями для поддержания стабильности экономики, нам предстоит узнать уже на заседании в эту пятницу. Пока официально успели заявить следующее: СВЕДЕНИЯ О ДАВЛЕНИИ СО СТОРОНЫ ПРАВИТЕЛЬСТВА РФ НА БАНК РОССИИ В ВОПРОСЕ ПОНИЖЕНИЯ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ НЕ СООТВЕТСТВУЮТ ДЕЙСТВИТЕЛЬНОСТИ.

Но абсолютно очевидно, что снижение ставки позволит бюджету экономить на обслуживании долга. Но при этом растут риски разгона инфляции. 

Дефицит российского бюджета в январе составил 1,76 трлн руб., на весь 2023 г. заложено почти 3 трлн руб. Доходы составили 1,356 трлн руб. (-35% г/г), расходы 3,117 трлн (+59% г/г). Минфин говорит, что рост расходов связан с «оперативным заключением контрактов и авансированием финансирования по отдельным контрактуемым расходам». А доходы снижены, в том числе, по ряду бумажных статей: возмещение НДС выпало на январь (ненефтегазовые доходы -28% г/г до 931 млрд) + переход с 1 января 2023 г. на единый налоговой счет (ЕНС). В любом случае, цифры по январю выглядят опасными.

Рынок облигаций

Рынок рублевых облигаций по-прежнему показывает околонулевую динамику. Индекс полной доходности гособлигаций снизился – 0,10%, корпоблигаций – 0,03%.

Завтра состоится заседание Банка России, на котором с большей вероятностью регулятор сохранит ключевую ставку на прежнем уровне – 7,5%. Также, на фоне роста инфляции глава банка может ужесточить риторику и намекнуть на повышение ставки на следующих заседаниях. 

Важные события на облигационном рынке.

Валютный и сырьевой рынки

С начала недели пара USD/RUB +1,6% до 70,60 руб.

Обязательная продажа валюты экспортерами отменена. Вступил в силу указ "Об особом порядке проведения расчетов между некоторыми юридическими лицами - резидентами при осуществлении внешнеэкономической деятельности". Он разрешает переводить денежные средства в иностранной валюте, полученные от нерезидентов, на счета российских поставщиков в уполномоченных банках без обязательной продажи иностранной валюты в РФ.

Это должно ослабить рубль при прочих равных, т.к. с рынка уйдет часть продаваемой валюты. Скорее всего мы уже видим эффект, т.к. продажи от Минфина в рамках бюджетного правила по 8,9 млрд рублей ежедневно (порядка 10% от объёма торгов) рынок не замечает.

Среднесрочно ждем стабилизацию USDRUB в диапазоне 67-70. Скорее всего, будем корректировать диапазон выше с учетом нового указа.

НЕФТЬ +6,6% до $85 по сорту Brent. 

Мировые рынки

С начала недели S&P 500 -0,45% до 4118 пунктов.

После сильных данных по рынку труда, акции США тормознули рост, и рынок определяется с дальнейшим направлением. Мы все еще считаем рынок в целом дорогим и не отражающим текущие риски.

Полная версия обзора доступна по ссылке

Рынок облигаций

Рынок рублевых облигаций показал по итогам прошлой недели околонулевую динамику. Индекс полной доходности гособлигаций прибавил – 0,03%, корпоблигаций – 0,12%.

Важные события на облигационном рынке.

Валютный и сырьевой рынки

За прошлую неделю пара USD/RUB +1,6% до 70,60 руб.

С одной стороны, эмбарго на нефтепродукты. Это может еще больше придавить профицит СТО или даже временно сделать его дефицитным, что может привести к росту волатильности и ненадолго ослабить рубль ниже уровня в 70 (в пределах 70-75 руб. за доллар).
С другой стороны, продажи Минфина. Недополучение нефтегазовых доходов бюджета РФ в феврале оценивается в 108 млрд рублей (в январе бюджет недополучил 52 млрд). В связи с этим, продажи валюты (CNY) по бюджетному правилу с 7 февраля по 6 марта составят 8,9 млрд рублей (это уже почти в 3 раза больше, чем в январе, и порядка 10% от ежедневного объёма торгов). Такие продажи могут сдерживать ослабление рубля на фоне эмбарго на нефтепродукты.

Среднесрочно ждем стабилизацию USDRUB в диапазоне 67-70

За прошлую неделю НЕФТЬ  -7% до $80 по сорту Brent. 

ЗОЛОТО от пика недели -5% почти до $1860 в пятницу на данных по рынку труда в США. Возможна дальнейшая коррекция к $1800 за унцию.

Мировые рынки

За прошлую неделю S&P 500 +1,6% до 4137 пунктов.

По итогам проходящего сезона отчетов - почти 70% компаний из индекса S&P 500, показали снижение совокупной прибыли на 20%. Ряд крупных компаний показывают слабые отчеты.
Выручка Apple в 4кв. упала на 5,5% г/г, что является самым большим снижением г/г с 2016 года.

Но рынок акций показывает положительную динамику, будто не хочет замечать существующих проблем и рисков. Основная причина сильного рынка в БАЙБЭКАХ. В январе 2023 объем объявленных buyback-ов вырос до $132 млрд = рекордный месяц за всю историю США.
Также на неделе ФРС поднял ставку на 0,25% до 4,75%. Рынок обрадовался речи Джерома Пауэлла, зацепившись за фразу «если инфляция будет снижаться быстрее, чем предполагалось, то мы это учтем в политике ФРС».

После его выступления рынок заложил пик ставки 4.9% в июне, и после - снижение до 4,4% на конец 2023 года. Сама ФРС ждет пик 5,1% и весь год снижать ставку не собирается. 

Полная версия обзора доступна по ссылке

Рынок облигаций

Рынок рублевых облигаций незначительно подрос. Индекс полной доходности гособлигаций прибавил - 0,09%, корпоблигаций – 0,10%.

Важные события на облигационном рынке.

Валютный и сырьевой рынки

С начала недели пара USD/RUB +1,0% до 70,10 руб.

Напомним, что с 5 февраля вступят в силу эмбарго на нефтепродукты. Это может еще больше придавить профицит СТО или даже временно сделать его дефицитным, что может привести к росту волатильности и ненадолго ослабить рубль ниже уровня в 70 (в пределах 70-75 руб. за доллар).

Далее ждем стабилизацию пары USDRUB в диапазоне 67-70 руб.

НЕФТЬ с начала недели -3% до $83,5 по сорту Brent.

Рынок торгуется довольно нейтрально. Решений по потоку цен на нефтепродукты из РФ все еще нет. Еврокомиссия предложила установить потолок в $100 за баррель для цен на дизельное топливо (дисконт менее $25/барр. к спотовым ценам дизеля в Европе) и $45 за баррель на мазут.

Министры комитета ОПЕК+ НЕ рекомендовали менять квоты по добыче нефти. Рынок так и ожидал, поводов принимать иное решение не было.

Мировые рынки

Индекс S&P500 с начала недели +1,2% до 4120 пунктов.

Итог заседания ФРС: ставка 4,75%, повышение на +0,25%. В протоколе заявлено следующее:

Полная версия обзора доступна по ссылке

Рынок облигаций

Рынок рублевых облигаций незначительно подрос. Индекс полной доходности гособлигаций прибавил - 0,09%, корпоблигаций – 0,07%.

Важные события на облигационном рынке.

Валютный и сырьевой рынки

За прошлую неделю пара USD/RUB +0,92% до 69,46 руб.

Напомним, что с 5 февраля вступят в силу эмбарго на нефтепродукты. Это может еще больше придавить профицит СТО или даже временно сделать его дефицитным. Что может привести к росту волатильности и ненадолго ослабить рубль ниже уровня в 70 (в пределах 70-75 руб. за доллар).

В итоге ждем стабилизацию пары USDRUB в диапазоне 67-70 руб.

НЕФТЬ -1,83% до $86 по сорту Brent.

Мировые рынки

Индекс S&P500 с начала недели 2,47% до 4070,57 пунктов.

Продолжается сезон отчетов с США, пока он проходит лучше ожиданий. Уже отчиталось 29% компаний из S&P500, из них 69% побили ожидания по EPS, но это ниже 5-летнего среднего в 77% и ниже 10-летнего среднего в 73%.

Полная версия обзора доступна по ссылке

Рынок облигаций

Рынок рублевых облигаций стоит на месте. Индекс полной доходности гособлигаций прибавил - 0,08%, корпоблигаций – 0,19%.

Важные события на облигационном рынке.

Валютный и сырьевой рынки

С начала недели пара USD/RUB +1,2% до 69,65. Напомним, что с 5 февраля вступят в силу эмбарго на нефтепродукты. Это может еще придавить профицит СТО или даже временно сделать его дефицитным. Что временно может ослабить рубль ниже уровня в 70.

В итоге ждем стабилизацию пары USD/RUB в диапазоне 67-70 руб.

НЕФТЬ -1,7% до $86,0 по сорту Brent. Перед предстоящим эмбарго в РФ снижаются цены на топливо. Риск снижения переработки возрастает, перенаправить нефтепродукты будет куда сложнее, чем сырую нефть.

Мировые рынки

Индекс S&P500 с начала недели +1,1% до 4016 пунктов.

Продолжается сезон отчетов с США, пока он проходит лучше ожиданий.

S&P Global US Composite PMI вырос до 46,6 в январе 2023 года с 45,0 в предыдущем месяце, что указывает на седьмой месяц подряд ниже 50. Все больше индикаторов указывают на замедление экономики в США.
Ждем на следующей неделе ФРС.

Полная версия обзора доступна по ссылке

Рынок облигаций

Рынок рублевых облигаций на прошлой неделе показал положительную динамику. Индекс полной доходности гособлигаций прибавил - 0,08%, корпоблигаций – 0,19%.

Важные события на облигационном рынке.

Валютный и сырьевой рынки

За прошлую неделю пара USD/RUB +0,1% до 68,85.

Продажи ЦБ юаней (CNYRUB_TOM) почти не влияют на рынок, т.к. занимают 3-3,5% дневного оборота.

Профицит СТО в декабре почти сошел в ноль. Предварительные данные за 4кв. говорят о профиците в $31,4 млрд (-33% г/г). За декабрь выходит почти $2 млрд, за ноябрь $10 млрд и за октябрь $20 млрд. Экспорт сокращается, а импорт постепенно восстанавливается – то, о чем мы писали в этом материале. Именно этим можно объяснить девальвацию рубля в декабре.
Напомним, что с 5 февраля вступят в силу эмбарго на нефтепродукты. Это может еще придавить профицит СТО или даже временно сделать его дефицитным.

Ждем стабилизацию пары USDRUB в диапазоне 67-70 руб.

НЕФТЬ +2% до $87,3 по сорту Brent.

Мировые рынки

Индекс S&P500 за прошлую неделю -0,7% до 3973 пунктов.

Около 10% американских компаний уже отчитались за 4 кв. 2022. Примерно 65% из них достигли или превысили консенсус по прибыли. Негативные сюрпризы отмечаются в потребительском (падает спрос) и финансовом секторах (увеличивают резервы).

Полная версия обзора доступна по ссылке

Рынок облигаций

Рынок рублевых облигаций на неделе показывает околонулевую динамику. Индекс полной доходности гособлигаций - 0,01%, корпоблигаций – 0,09%.

Минфин РФ продолжает активно занимать деньги на рынке:

• Разместили ОФЗ-ПД выпуска 26239 на 29,6 млрд руб. Доходность по средневзвешенной цене – 10,16% годовых. Дата погашения – 23 июля 2031 г.
• ОФЗ-ПД выпуска 26238 на 40,975 млрд руб. Доходность по средневзвешенной цене – 10,4% годовых. Дата погашения – 15 мая 2041 г.
• ОФЗ-ИН выпуска 52004 на сумму 36,327 млрд руб. Доходность по средневзвешенной цене – 3,32% годовых. Дата погашения – 17 марта 2032 г.

Важные события на облигационном рынке.

Валютный и сырьевой рынки

С начала недели пара USD/RUB +0,1% до 68,85.

Продажи ЦБ юаней (CNYRUB_TOM) почти не влияют на рынок, т.к. занимают 3-3,5% дневного оборота. 

НЕФТЬ -2% до $83,8 по сорту Brent. 

Мировые рынки

Индекс S&P500 с начала недели почти -1,8% до 3930 пунктов.

Полная версия обзора доступна по ссылке

Рынок облигаций

Рынок рублевых облигаций на прошлой неделе показал отрицательную динамику. Индекс полной доходности гособлигаций снизился на 0,57%, корпоблигаций – на 0,21%.

Вышли данные по инфляции в России, которые оказались лучше прогноза ЦБ РФ. Регулятор ожидал инфляцию в декабре в диапазоне 12-13%. По итогам года она составила 11,94%, следует из данных Росстата.

Таким образом, месячная инфляция в декабре ускорилась до 0,78% против 0,37% в ноябре. С 1 по 9 января 2023 г. инфляция в России составила 0,24%. В годовом выражении инфляция замедлилась до 11,65%.

В связи с этим, мы ожидаем сохранения процентных ставок на текущем уровне. Девальвация в конце года не оказала существенного влияния на индекс потребительских цен, основной рост цен составил на услуги и непродовольственные товары.

На облигационном рынке из важных событий хотим отметить следующие.

Валютный и сырьевой рынки

С начала недели пара USD/RUB -4,6% до 68,8. 

НЕФТЬ +8,8% до $85,4 по сорту Brent. Минэнерго США понизило прогноз цены нефти Brent на 2023 г. до $83,1 с $92,36 за баррель.

Мировые рынки

Индекс S&P500 с начала недели почти +2,7% и вновь 4000 пунктов.

В США стартует сезон отчетностей. Пока в целом 100 компаний из S&P 500 выпустили прогнозы по прибыли на акцию на IV кв. 2022 г. Из этих 100 компаний 65 выпустили негативный прогноз по EPS, а 35 выпустили положительный прогноз — FactSet.

Полная версия обзора доступна по ссылке