Превью

• Во втором полугодии развитые рынки будут стабильнее развивающихся. Оснований для обвала фондового рынка США все еще недостаточно – американские индексы будут волатильны вблизи исторических максимумов и имеют высокие шансы закрыть год в плюсе. Рынок акций США по-прежнему привлекательнее Европы.
  
• Ситуация на развивающихся рынках сложнее: во втором квартале произошла переоценка аппетита к риску. На фоне растущих ставок в долларовой зоне риски EM уже не столь привлекательны.
  
• Цикл ужесточения денежно-кредитной политики продолжится. ФРС повысит ставку дважды, ЕЦБ завершит QE, а в 2019 году начнет повышать ставки. Сокращать дюрацию номинированных в евро портфелей облигаций следует уже сейчас.
  
• Мировая добыча нефти будет расти, что приведет к ее профициту на рынке. Стоимость барреля Brent скорректируется в район $70.
  
• Индекс доллара нашел равновесное значение. Ждем стабилизации котировок на достигнутых летом уровнях.
  
• Благодаря высоким ценам на нефть рубль выглядел сильнее других валют развивающихся рынков. Но прежнего спроса нет. Ожидаем возвращения обратной корреляции котировок USD/RUB и Brent. Коррекция нефтяных цен спровоцирует ускоренное снижение рубля к доллару. Учитывая негативные ожидания спроса и предложения на Brent, нашим базовым прогнозом является снижение рубля к доллару в район 65 руб. осенью 2018 г.
  
• Российские акции остаются самыми дешевыми в мире. Отток капитала из российских акций будет компенсирован реинвестированием дивидендов. Ждем индекс Московской биржи в коридоре 2200-2400 пунктов.
  
• Ставка на сокращение дюрации долларовых портфелей евробондов сыграла. В зоне долларового долга мы ждем замедления динамики расширения спредов доходностей развитых и развивающихся рынков. Турецкие и бразильские бонды могут отыграть часть потерь. В России следует избегать эмитентов, бенефициары которых потенциально могут оказаться фигурантами новых санкционных списков.
  
• Потенциал роста рублевых облигаций близок к исчерпанию. Наш базовый прогноз – ЦБ снизит ставку до конца года один раз. На этом фоне, а также на фоне ускорения инфляции рекомендуем диверсифицировать рублевые портфели облигаций бумагами с переменным купоном, привязанным к ставкам денежного рынка или ИПЦ.
  

Полная версия обзора доступна по ссылке.

Главное

• Внешний фон для российского фондового рынка сложился умеренно негативный. Ничего страшного не случилось, но слухи о новых санкциях периодически повышают волатильность российских акций.

• На новой неделе рекомендуем покупки привилегированных акций Сургутнефтегаза: компания опубликовала сильную отчетность по РСБУ за первое полугодие 2018 г. При условии стабилизации котировок USD/RUB на текущих уровнях дивиденд на преф может достичь 5 руб.

• Капитализация Facebook в четверг снизилась на $120 млрд в абсолютном выражении – исторический рекорд для американских корпораций. Причина – в ухудшении менеджментом долгосрочного прогноза по выручке и маржинальности бизнеса. Мы не рекомендуем включать акции Facebook в долгосрочные портфели, но технический отскок возможен, от уровней в районе $164 -$176.

• На новой неделе мы не ждем существенных движений на нефтяном рынке, котировки будут изменяться вокруг достигнутых отметок. Ожидаем возвращения котировок USD/RUB ближе к значению 63 руб. за доллар.

• 01-02 августа RUSAL должен выплатить купоны по долларовым евробондам. В том случае, если выплаты состоятся, ценные бумаги компании положительно переоценятся рынком.

• В сегодняшнем обзоре представлена информация по следующим эмитентам и ценным бумагам: АЛРОСА, ЛСР, Русагро, Акрон, Интер РАО, Юнипро, Полюс, Новатэк, Магнит, Polymetal, Yandex, АвтоВАЗ, ФСК ЕЭС, ОГК-2, Сургутнефтегаз, RUSAL.

Полная версия обзора доступна по ссылке.

Главное

• Прошедшая неделя запомнилась падением российских фондовых индексов. Индекс Московской биржи за неделю упал на 4,2% - до 2247,8 пункта, индекс РТС на 6,3% - до 1114,6 пункта. Согласно данным EPFR приток капитала в российские фондовый и долговой рынки РФ на прошлой неделе оказался нулевым из-за разочарования участников рынка по итогам саммита РФ-США. Встреча между Дональдам Трампом и Владимиром Путиным, которая состоялась 16 июля в Хельсинки, не дала никакой конкретики.

• США сообщили о возможности введения новых пошлин на импорт ряда товаров из Китая на сумму еще $500 млрд. Индекс S&P 500 остался без изменений, DAX снизился на 0,1%, китайский Shanghai Comp. прибавил 1,6%, бразильский BOVESPA 2,1%, британский FTSE 100 закрыл неделю в минусе на 0,3%.

• В целом внешний фон пока не способствует покупкам рисковых активов в связи с возможным введением новых санкций в отношении России. Также в центре внимания по-прежнему нарастающие торговые противоречия США, Китая и европейских стран.

• Цена на нефть марки Brent снизилась на 3,1% из-за опасений избыточного предложения, WTI по итогу недели осталась без изменений. По данным EIA, запасы нефти в США по итогам прошлой недели увеличились на 5,8 млн баррелей – до 411 млн баррелей. Уровень нефтедобычи вырос до рекордных 11 млн баррелей в сутки.

• Рубль ослаб по отношению к доллару, валютная пара USD/RUB снизилась на 1,1% из-за угрозы введения новых санкций в отношении России. Иностранные инвесторы распродают российские государственные бумаги и покупают валюту, тем самым оказывают давление на рубль.

• На текущей неделе центральным событием станет заседание ЦБ РФ в пятницу, на котором будет приниматься решение по процентной ставке. Центральный банк России даст намеки на дальнейшее изменение денежно-кредитной политики. Мы ожидаем сохранения процентной ставки на уровне 7,25% годовых.

• В сегодняшнем обзоре представлена информация по следующим эмитентам и ценным бумагам: АЛРОСА, ММК, Северсталь, НКХП, Детский мир, Мегафон, Лукойл, Х5 Retail Group, Русал.

Полная версия обзора доступна по ссылке.

Главное

• Индекс Московской биржи обновил исторический максимум – 2379,3 пункта.

• На новой неделе в центре внимания – политика. 16 июля – первый с 2009 г. полноценный саммит президентов РФ и США.

• Начинается последняя «дивидендная» неделя на российском рынке акций. Реестры под выплату дивидендов будут закрыты в акциях КАМАЗ, Мечел, ФСК ЕЭС, АФК Система, Газпром, Сургутнефтегаз.

• Продолжается сезон корпоративной отчетности в США. На этой неделе отчитаются Bank of America, Netflix, Goldman Sachs, American Express, Alcoa, eBay, Morgan Stanley, Bank of NY Mellon, Nucor Corp, Philip Morris, Schlumberger.

• В сегодняшнем обзоре представлена информация по следующим эмитентам и ценным бумагам: КАМАЗ, АвтоВАЗ, АЛРОСА, АЛРОСА-Нюрба, ВТБ.

Полная версия обзора доступна по ссылке.

Главное

• Рост российского рынка акций на новой неделе может продолжиться. Исторический максимум может быть обновлен.

• На этой неделе будут закрыты реестры акционеров для получения дивидендов в Лукойле, Транснефти, АЛРОСе, Норильском никеле (с учетом Т+2). Лукойл и АЛРОСА выглядят очень сильно, мы считаем, что дивидендный гэп в этих акциях может быть закрыт в короткие сроки и рекомендуем оставаться в реестре для получения дивидендов. Также рекомендуем спекулятивные покупки акций Магнита и Северстали, ожидаем ускоренного восстановления их капитализации в перспективе 1-2 недель.

• Приближается момент, когда необходимо диверсифицировать портфели облигаций с постоянным купоном бумагами с купоном, привязанным к инфляции или ставкам денежного рынка. В частности, уже сейчас целесообразно замещать короткие ОФЗ ПК (ОФЗ 26208, 26210, 26216, 26214) на короткие ОФЗ 29011.

• В сегодняшнем обзоре представлена информация по следующим эмитентам и ценным бумагам: НКХП, МТС, Мегафон, Фосагро, АЛРОСА.

Полная версия обзора доступна по ссылке.

Главное

• Завершилось первое полугодие 2018 г. Оно запомнится ростом доходностей американских казначейских облигаций и последовавшим за ним бегством капитала из развивающихся рынков в развитые, возрождением понятия «торговая война», ростом нефтяных котировок до многолетних максимумов, а для российских инвесторов – первым за все время введением действительно жестких санкций в отношении российского бизнеса.

• Российский фондовый рынок вырос в I пг. на 8,8%, причем весь рост пришелся на январь. Это третий результат среди развивающихся рынков, лучшую динамику показали лишь номинированный в национальной валюте индексы Украины и Казахстана.

• В начале новой недели рекомендуем к покупке привилегированные акции Сбербанка, отставшие на прошлой неделе по динамике от обыкновенных и не закрывшие еще дивидендный гэп. Спрос на них может усилиться к 6 июля – дате публикации финансовых результатов Сбербанка за I пг.

• Важное значение для определения рыночных настроений будет играть подготовка встречи Владимира Путина и Дональда Трампа. О том, что встреча состоится 16 июля в Хельсинки стало известно на прошедшей неделе и спровоцировало выкуп российских акций.

• В сегодняшнем обзоре представлена информация по следующим эмитентам и ценным бумагам: Сбербанк, НМТП, ВТБ, АЛРОСА, Мечел, АФК Система, МТС, ФСК ЕЭС, ТМК, Аэрофлот, Русгидро, ОГК-2, Норильский никель, Газпром, Ютэйр.

Полная версия обзора доступна по ссылке.

Главное

• Индекс Московской биржи вырос по итогам прошедшей недели, хотя в середине недели снижение превышало 2% и индекс котировался ниже 2200 пунктов. Отток капитала не замедляется, а, напротив, ускоряется: за неделю с 14 по 20 июня поставлен новый рекорд с марта 2014 г. – 520 млн долл из акций и облигаций РФ. Из них 460 млн долл. ушло из рынка акций.

• Дополнительным раздражителем для российского рынка акций в пятницу стало опубликованное письмо республиканцев Илеаны Рос-Лехтинен и Марка Уокера, призывающее ввести санкции против Владимира Евтушенкова, АФК Система и МТС. Мы считаем вероятность введения жестких санкций против Системы и МТС по аналогии с РусАлом маловероятным на данном этапе. Если ограничения не будут введены, текущие цены очень привлекательны для покупки акций Системы и МТС.

• В целом внешний фон пока не способствует покупкам рисковых активов. Прошлую неделю завершили в минусе практически все индексы как развитых стран, так и развивающихся. В центре внимания по-прежнему нарастающие торговые противоречия США, Китая и европейских стран.

• Нефтяные котировки на прошедшей неделе выросли несмотря на решение ОПЕК повысить квоты на добычу. Brent прибавил 3,7% до 75,8 долл за барр. Рынок позитивно отреагировал на эту новость, так как по факту уровень добычи все равно остается в рамках сделки ОПЕК+, так как ранее величина сокращения добычи была больше, нежели предполагали договоренности. Однако если руководствоваться оценками мирового спроса и потребления нефти от EIA, то данное решение способно привести к дисбалансу на рынке, что отразится в снижении биржевых цен в третьем квартале 2018 г.

• Российский рубль укрепился на фоне пика уплаты налогов и восстановления нефтяных котировок. Валютная пара USD/RUB снизилась на 0,7%. Поддержку рублю может оказать восстановление динамики рынка ОФЗ, движение валютной пары USD/RUB сохранится в диапазоне 62,5 – 63,5 руб.

• В сегодняшнем обзоре представлена информация по следующим эмитентам и ценным бумагам: МТС, Магнит, Ростелеком, Селигдар, Мегафон, Татнефть, АФК «Система», Лукойл.

Полная версия обзора доступна по ссылке.

Главное

• Распродажи на рынках акций развивающихся стран на прошедшей неделе продолжились. Индекс Московской биржи потерял 1,9%, китайский Shanghai Comp – 1,5%, бразильский BOVESPA - 3,0%. Все фондовые индексы emerging markets в минусе во втором квартале за исключением Индии, ЮАР и Мексики.

• Недостаток ликвидности испытывают на себе и долговые рынки: цены на российский госдолг просели – длинные бонды торгуются под доходность, приближающуюся к 7,9% годовых.

• Распродажи ценных бумаг emerging markets сопровождаются непрекращающимся оттоком капитала. По оценке EPFR западные фонды сократили вложения в российские акции на $210 млн, а совокупно в акции EM – на $1,3 млрд.

• Приближается период начисления дивидендов, что спровоцирует приток средств на российский фондовый рынок и поспособствует развороту динамики индексов. Мы считаем, что среднесрочно формировать позиции можно начинать уже на текущей неделе.

• В пятницу саммит ОПЕК: будет обсуждаться вопрос повышения лимитов добычи. Нефтяные котировки будут оставаться под давлением. На этом фоне ожидаем дальнейшего снижения национальной валюты, ориентир на неделю – 63,5-64,0 руб. за доллар.

• В сегодняшнем обзоре представлена информация по следующим эмитентам и ценным бумагам: НКХП, Юнипро.

Полная версия обзора доступна по ссылке.

Главное

• Российские акции завершили неделю преимущественно в красной зоне. Активность участников торгов низкая – на рынке по-прежнему чувствуются дефицит торговых идей и отток спекулятивного капитала. Давление на российский рынок акций может сохраняться до тех пор, пока сильна тенденция к выводу активов из EM. В этих условиях решением может быть либо временное увеличение доли облигаций в среднесрочных инвестиционных портфелях, либо отыгрывание отдельных историй: дивидендные истории и акции Яндекса.

• В пятницу состоится заседание ЦБ РФ. Мы не ожидаем снижения процентной ставки.

• В среду и четверг – заседания ФРС и ЕЦБ. Ожидаем повышения процентной ставки ФРС на 0,25 п.п., считаем, что данное решение уже учтено в ценах. От ЕЦБ ждем конкретики по завершению QE до конца года. В том случае, если Марио Драги раскроет карты, евро может укрепиться к доллару.

• Информационный фон вокруг нефти ухудшается. Мы сохраняем наши ожидания снижения котировок в перспективе месяца в район $70 за барр. Brent.

• В сегодняшнем обзоре представлена информация по следующим эмитентам и ценным бумагам: НМТП, АФК Система, Магнит, Русгидро, ВТБ, Сбербанк, Татнефть, Яндекс, НЛМК, Газпром нефть, Северсталь. .

Полная версия обзора доступна по ссылке.