Рынок облигаций

Российские облигационные индексы в четверг и пятницу потеряли часть недельного прироста. Но неделю все закрыли в плюсе.

Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 7,5%. Судя по всему, серьезных дискуссий в ЦБ относительно пятничного решения не было, но они впереди:

•На краткосрочном горизонте проинфляционные и дезинфляционные риски сбалансированы. На среднесрочном горизонте по-прежнему преобладают проинфляционные риски, которые несколько выросли с середины сентября.
•Прогноз по инфляции 2022 г. уточнен до 12-13%. Прогноз учитывает эффект декабрьского повышения тарифов ЖКХ.
•В случае дополнительного расширения бюджетного дефицита, может потребоваться более жесткая денежно-кредитная политика для возвращения инфляции к цели в 2024 г. и ее поддержания вблизи 4% в дальнейшем.

Валютный и сырьевой рынки

Доллар на Московской бирже так и остался в диапазоне 61-62 руб. Ни завершение налогового периода, ни потенциальный спрос со стороны получивших дивиденды на прошлой неделе не смогли сдвинуть курс за рамки диапазона.

И все же наши ожидания по курсу лежат чуть выше текущего значения. Диапазон 62-64 руб. видим более приемлемым в ближайшее время.

Мировые рынки

S&P 500 продолжает отскакивать, неделя закрыта в +4% чуть выше 3900 пунктов.

Сезон корпоративных отчетов в США проходит позитивно, порядка 70% отчитавшихся компаний показывают цифры по выручке и EPS выше ожиданий. Но усредненный рост прибыли пока составил +1,5% г/г, а это худший квартал для S&P 500 со времён ковидного года. И прогнозы на следующих квартал ухудшаются.

Стоит отметить, что гиганты из FAAMG в этот раз подвели. Плохие отчеты были у Google, Microsoft, Meta и Amazon чьи акции существенно падали на прошедшей неделе. 

Обзоры рынка облигаций, валютного рынка, мировых рынков и др. доступны в полной версии материала по ссылке

Рынок облигаций

Российские облигационные индексы с начала недели прибавили 0,2-0,4%. Сразу несколько эмитентов разместили новые выпуски и несколько - запланировали в ближайшее время, а Минфин провел аукцион сразу по трем выпускам гособлигаций и привлек 177 млрд руб. Можно сказать, что рынок сильно оживился накануне пятничного заседания ЦБ РФ.

Решение Совета директоров ЦБ ждем в пятницу в 13:30. Мы полагаем, что ключевая ставка не изменится и останется на уровне 7,5%. Это соответствует консенсусу рынка. 

Мировые рынки

SP500 продолжает отскакивать в текущий сезон корпоративных отчетов, приближаясь к 3900 пунктам.

Ожидания по рынку США не меняем. Возможен краткосрочный отскок рынка на фоне сезона отчетов (ОТСКОК близок к завершению), предстоящих выборов и большого объёма шортовых позиций. Далее ждем возобновления тенденции к еще большему снижению, если ФРС не сменит тон в процессе повышения ставки. Следующее заседание ФРС пройдет 2 ноября 2022 г.

Джанет Йеллен: нельзя исключать возможность рецессии в США! Ждем данных по ВВП США за 3кв.

Обзоры рынка облигаций, валютного рынка, мировых рынков и др. доступны в полной версии материала по ссылке

На текущей неделе стоит обратить внимание на следующие события:

• В центре внимания заседание Банка России, где будет приниматься решение по процентным ставкам. Ждём сохранения ключевой ставки на прежнем уровне;
• Данные по ВВП США и Китая за III кв. 2022 г. Важно отслеживать изменение ВВП двух самых крупных экономик в мире на фоне надвигающейся рецессии;
• Заседание ЕЦБ.

Рынок облигаций

Очередная неделя завершилась ростом российского облигационного рынка. Индекс полной доходности корпоративных облигаций CBITR закрыл неделю всего на 0,5% ниже сентябрьского максимума. Таким образом, в корпоративных облигациях сентябрьские распродажи практически полностью отыграны. В свою очередь, индекс ОФЗ ниже максимумов сентября более, чем на 3%, что связано, прежде всего, с большей дюрацией индекса.

Валютный и сырьевой рынки

Доллар на Московской бирже закрывает неделю небольшим укреплением на уровне 61,30. Существенных событий или новостей, повлиявших на курс, не было. Торги проходили в спокойном режиме под влиянием налогового периода, который завершается 25 числа. 
Сохраняем наш среднесрочный взгляд на нефть. Ближайшие факторы «за» рост нефти более сильные (снижение добычи от ОПЕК+ и США придется вновь пополнять резервы после текущих распродаж). Вероятность увидеть цены на нефть марки Brent выше $100 за баррель все еще высокая.

Мировые рынки

SP500 отскакивает порядка 4,7% за неделю. Хороший старт сезона отчетности поддерживает рынок. Отчиталось более 10% компаний индекса S&P 500, из которых 70% побило ожидания как по выручке, так и по прибыли.

Обзоры рынка облигаций, валютного рынка, мировых рынков и др. доступны в полной версии материала по ссылке

На вечер среды, однако, падение остановилось. Считаем, что на текущей неделе рынок попробует еще раз забраться выше 2000 пунктов по индексу МосБиржи. Среди лидеров роста могут быть акции нефтегазового сектора и банковского.

Ближе к концу этой/началу следующей недели уже должны быть зачислены на брокерские счета клиентов дивиденды от Новатэка, Татнефти и Газпрома. В совокупности мы ожидаем порядка 200 млрд руб. на free float резидентов. Это существенные объёмы как для акций, так и для валютного рынка.

Обзоры рынка облигаций, валютного рынка, мировых рынков и др. доступны в полной версии материала по ссылке

На текущей неделе стоит обратить внимание на следующие события:

• Саммит лидеров ЕС и возможные новости по 9-му пакету санкций;
• Статистика США по рынку недвижимости (важная составляющая в инфляции);
• Заседание совета директоров Газпрома по инвестиционной программе;
• Детский мир, РусГидро и Распадская возможно опубликуют операционные результаты.

Обзоры рынка облигаций, валютного рынка, мировых рынков и др. доступны в полной версии материала по ссылке

Напомним, РСБУ учитывает примерно ¼ бизнеса всей компании. Дивиденды с дочерних компаний не качались, но при этом Распадская полностью отработала долг на покупку Южкузбасугля.

Сбер за 9 мес. 2022 г. увеличил розничное кредитование на 7,3%, в том числе в сентябре – на 2% до 11,4 трлн руб. Положительная динамика обусловлена ипотечным кредитованием. По словам зампреда правления Сбербанка Кирилла Царёва, востребованность розничных кредитов по-прежнему остается на высоком уровне, и Сбербанк готов удовлетворять этот спрос.

Обзоры рынка облигаций, валютного рынка, мировых рынков и др. доступны в полной версии материала по ссылке

На текущей неделе стоит обратить внимание на следующие события:

• Дивидендные отсечки в компаниях Самолет и Белуга;
• США опубликуют ряд данных по инфляции за сентябрь;
• Северсталь возможно опубликует операционные результаты, которые мы ожидаем слабыми;
• А в ПН пройдет заседание Совета безопасности РФ.

На текущей неделе РФ рынок будет переваривать произошедшие в выходные события. Высока вероятность дальнейшего падения рынка в начале текущей недели к уровню 1800-1850 пунктов, в том числе и из-за дивидендных отсечек Газпрома и Татнефти (только они провалят индекс на 3-4%).
Обзоры рынка облигаций, валютного рынка, мировых рынков и др. доступны в полной версии обзора по ссылке

Индекс Московской биржи с начала недели прибавил более 3,5%, демонстрируя технический отскок после распродаж на прошлой неделе. Отсутствие негативных новостей уже приводит к росту российских акций. Тем не менее, сохраняется нервозность из-за ситуации на Украине.

НОВАТЭК – начнет торги сегодня уже без дивидендов в 45 рублей. Мы считаем, что акция может достаточно быстро закрыть свой дивидендный гэп деньгами, которые придут с дивидендов Газпрома ближе к концу октября. Новатэк выглядит предпочтительнее Газпрома в плане рисков и рынка сбыта продукции.

АЛРОСА – ЕС исключил алмазодобывающую компанию из нового санкционного списка. В первоначальном проекте объектов санкций АЛРОСА фигурировала, но в принятом в среду санкционном списке, который включает 29 физических и 7 юридических лиц, компания отсутствовала. Бельгия, на территории которой находится крупнейшая в мире алмазная биржа Antwerp World Diamond Center Foundation была против, выразив беспокойство по поводу потери тысяч рабочих мест. На фоне этого, акции алмазодобывающей компании выросли более чем на 6%.

МосБиржа – предоставила данные по объёму торгов за сентябрь 2022 г. Суммарный объем торгов на рынках Московской биржи за месяц снизился на 16,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года - до 74,3 трлн руб. Основное падение торгов произошло на денежном, валютном и срочном рынках. Тем временем, объем торгов на фондовом рынке составил 2506,4 млрд руб., увеличившись почти на 40%.

Полная версия обзора доступна по ссылке

Основные события текущей недели

• Китай не торгуется всю неделю, это может сказаться на валютных парах против CNY
• США опубликуют торговый баланс и данные по рынку труда , которые учитываются ФРС при принятии решений по процентной ставке. Сильные данные будут сигнализировать в пользу более жесткого повышения ставки и наоборот;
• Белуга опубликует операционные результаты , которые мы ожидаем сильными. Акция может расти в ожидании публикации данных;
• Газпром и Татнефть в пятниц у будут торговаться последний день с дивидендами

Полная версия обзора доступна по ссылке

Согласно указу президента РФ №520, под запрет совершения сделок клиентами-нерезидентами из недружественных стран попадают акции, стратегических компаний и их дочерних обществ, пользователей недр, а также российских банков и компаний участников ТЭК. Участники рынка отреагировали на данные новости чрезмерно сильно, распродажи российских акций начались широким фронтом. В результате чего индекс Московской биржи в тот день упал более чем на 3%. 
Мы считаем реакцию рынка чрезмерной, доступ дружественных нерезидентов к торгам акциями, допуск к сделкам РЕПО/РЕПО с ЦК с акциями и облигациями, а также допуск КИКов к торгам акциями будет с техническим ограничением по списку стратегических предприятий.
Полная версия обзора доступна по ссылке