Бюджет

По итогам 5 месяцев 2023 года доходы бюджета составили 9,82 трлн рублей, расходы 13,23 трлн. Получается, дефицит бюджета уже составил 3,41 трлн рублей! Даже если какими-то невероятными усилиями Минфина доходы дотянут до плановых, расходы, похоже, превысят базу. И дефицит может оказаться ближе к 5-6 трлн рублей. 

Нефть

Российский рынок

Большая часть ожидаемого нами роста рынка на этот год реализовалась в 1Пг 2023. От 2Пг ждем более скромного движения рынка, так как основные драйверы переоценки уже в цене. Наоборот, к тем рискам, что были, добавляются новые:

Таким образом, после стремительного роста с начала года, мы закладываем на 2Пг несущественную коррекцию российского рынка в течение июля-августа, может быть части сентября. И продолжение - роста рынка на 4кв. ближе к 3000 пунктам по индексу Мосбиржи.

Узнать больше о прогнозах по рынку и нашем выборе акций и облигаций.

Ожидания по ключевой ставке

Риски повышения КС во 2Пг 2023 года есть, и они только возросли. Рост бюджетных расходов, ускорения потребительского спроса при девальвации рубля может привести к раскручиванию инфляционной спирали и реагировать на эту угрозу нужно заранее. Так же немаловажным в принятии решения по вопросу уровня ставки – будет играть бюджетная политика уже на 2024 год! В нашем понимании, ожидания по повышению ставки сдвинулись в диапазон 8,5-9,0% на конец текущего года.

Мировые рынки

На чем растет S&P 500? Первое, о чем стоит сказать, что рост рынка по индексу неравномерный. Почти 90% роста с начала года обеспечили ТОП-10 компаний, а ТОП-35 обеспечили весь рост рынка. И конечно же, большая часть этих компаний из технологического сектора (NASDAQ +40% с начала года).

Второе, это огромные байбэки как раз от этих ТОП компаний. В 2022 году объём выкупа акций с рынка составил почти $923 млрд (+5% г/г). В 1кв. 23 байбэки чуть превысили $215 млрд из которых на ТОП-20 компаний пришлось 50% этой суммы.

Третье, закрытие шортов во фьючерсах на S&P 500 под завершение полугодия. По данным CFTC спекулянты сокращали шорты с большой скоростью. Недельное уменьшение шортов вошло в топ-5 за последние 5 лет. Совокупный объем шортов в июне превышал $1 трлн.

Подробнее...

Ознакомьтесь с полным текстом материала и присоединяйтесь к презентации стратегии в рамках трансляции в телеграм-канале КИТ Финанс 6 июля, в 17.00

На текущей неделе стоит обратить внимание на следующие события

Рынок облигаций

Облигационный рынок показывает отрицательную динамику третью неделю подряд. С начала недели индекс гособлигаций снизился на 0,24%. 

Участники рынка начали закладывать предстоящие повышение процентных ставок на ближайшем заседании. 

Другие события на облигационном рынке.

Валютный и сырьевой рынки

Валютная пара USD/RUB за прошлую неделю +4,85% до 89,5.

Рубль потерял всякую поддержку под конец полугодия, по завершении очередного налогового периода. Здесь и спекулятивная составляющая, и события конца полугодия, и рост числа отпусков. В моменте рубль слишком сильно упал, ждем возврата к уровню 85 по мере улучшения ситуации с экспортом и до настройками в налогообложении.

НЕФТЬ марки Brent за прошлую неделю +1,0% до $75 за баррель. 

Мировые рынки

Индекс S&P 500 за прошлую неделю +2,35% до 4450 пунктов.

Полная версия обзора доступна по ссылке

На текущей неделе стоит обратить внимание на следующие события

Рынок облигаций

Облигационный рынок показывает отрицательную динамику. С начала недели индекс гособлигаций снизился на 0,13%. 

Участники рынка начали закладывать предстоящие повышения процентных ставок или то, что Минфину придется занимать больше ранее заявленных объемов. В новом выпуске ОФЗ 26243 размещение прошло под средневзвешенную доходность в 10,94%!

Другие события на облигационном рынке.

Валютный и сырьевой рынки

Валютная пара USD/RUB за прошлую неделю +0,7% до 84,7.

Россию могут поместить в «чёрный список» FATF (заседание 19-23 июня). Это приведёт к полному отключению от SWIFT и сделает невозможными переводы за рубеж. FATF - международная организация по борьбе с отмыванием денег - приостановила членство России в феврале 2023 г. 

Мы считаем, что курсу рубля придется оставаться максимально слабым в интересах бюджета. До конца года ждем консолидацию в диапазоне 80-85 руб. Если не будет новых шоков для рынка, или существенного падения цен на нефть. 

НЕФТЬ марки Brent за прошлую неделю -2,5%% до $74,4 за баррель.

Fitch понизило прогноз цены нефти Brent на 2023г до $80 c $85.

Экономика Китая не разгоняется как предполагалось, ЦБ КНР уже снизил две ключевые краткосрочные ставки по 10 б.п. каждую. Теперь были снижены 1-летняя и 5-летняя ставки также на 10 б.п.

Мировые рынки

Индекс S&P 500 за прошлую неделю -1,4% до 4348 пунктов.

Полная версия обзора доступна по ссылке

На текущей неделе стоит обратить внимание на следующие события

Рынок облигаций

Облигационный рынок показывает отрицательную динамику. С начала недели индекс гособлигаций снизился на 0,17%. В результате, средняя доходность ОФЗ выросла на за счет увеличения ставок по средним и длинным займам.

Участники рынка начали закладывать предстоящие повышение процентных ставок или, что Минфину придется занимать больше ранее заявленных объемов. В новом выпуске ОФЗ 26243 размещение прошло под средневзвешенную доходность в 10,94%!

Другие события на облигационном рынке.

Валютный и сырьевой рынки

Валютная пара USD/RUB с начала недели -0,2% до 84,0.

Россию могут поместить в «чёрный список» FATF (заседание 19-23 июня). Это приведёт к полному отключению от SWIFT и сделает невозможными переводы за рубеж. FATF - международная организация по борьбе с отмыванием денег - приостановила членство России в феврале 2023 г. Решение должны объявить 23 числа.

Мы считаем, что курсу рубля придется оставаться максимально слабым в интересах бюджета. До конца года ждем консолидацию в диапазоне 80-85 руб. Если не будет новых шоков для рынка, или существенного падения цен на нефть. 

НЕФТЬ марки Brent с начала недели +0,8% до $76,9 за баррель.

Fitch понизило прогноз цены нефти Brent на 2023г до $80 c $85.

Мировые рынки

Индекс S&P 500 с начала недели -1% до 4365 пунктов.

Полная версия обзора доступна по ссылке

На текущей неделе стоит обратить внимание на следующие события

Рынок облигаций

12 июня Euroclear разослал сообщение о том, что возобновляет расчеты по нескольким выпускам ОФЗ и евробондам «Россия – 2025». Возобновляет клиринг операций с пятью ценными бумагами с RU ISIN – двумя флоатерами 29 января 2025 г. и 24 апреля 2024 г., двумя инфляционными линкерами (52001 и 52004), и одним выпуском суверенных еврооблигаций Россия, 2.875% 4dec2025, EUR.

19 июня откроется книга заявок по дополнительному выпуску «замещающих» облигаций «Газпром капитал» серии ЗО28-1-Д на $552,36 млн. Номинальная стоимость каждой ценной бумаги – 1 000 долларов США. Цена размещения – 100% от номинала. Дата погашения – 6 февраля 2028 г. 

Другие события на облигационном рынке.

Валютный и сырьевой рынки

Валютная пара USD/RUB за прошлую неделю 1,8% до 84,1 руб., в моменте были выше 85 руб.

НЕФТЬ марки Brent за прошлую неделю-1,8% до $76,3 за баррель.

Мировые рынки

Индекс S&P 500 за прошлую неделю +2,6% до 4410 пунктов.

Полная версия обзора доступна по ссылке

На текущей неделе стоит обратить внимание на следующие события

Рынок облигаций

Минфин РФ разместил ОФЗ-ПК выпуска 29024 на 69,308 млрд руб. при спросе в 117,455 млрд руб. Цена отсечения составила 96% от номинала, средневзвешенная цена – 96,0188% от номинала. Дата погашения – 18 апреля 2035 г. А также, разместил ОФЗ-ПД выпуска 26241 на 37,323 млрд рублей при спросе в 55,261 млрд руб. Цена отсечения составила 94,5886% от номинала, доходность по цене отсечения – 10,68% годовых. Средневзвешенная цена – 94,6563% от номинала, доходность по средневзвешенной цене – 10,67% годовых. Дата погашения – 17 ноября 2032 г.

Другие события на облигационном рынке.

Валютный и сырьевой рынки

Валютная пара USD/RUB с начала недели +2,3% до 84,5 руб., в моменте были выше 85 руб.

В прошлый раз писали, что бюджет испытывает сложности, но ситуация, за счет принимаемых  (в том числе снижение демпфера, ограничение дисконта) мер, улучшается, хоть и медленно. Мы считаем, что курсу рубля придется оставаться максимально слабым в интересах бюджета. Поэтому на прошлой неделе подняли нижнюю границу ценового диапазона на 5 рублей. До конца года ждем консолидацию в диапазоне 80-85 руб. Если не будет новых шоков для рынка, или существенного падения цен на нефть. 

ЦБ опубликовал оценки основных показателей платёжного баланса за май и с начала года. Профицит счета текущих операций (СТО) за I кв. 2023  г. $15,3 млрд, за апрель $2,3 млрд и май $5,2 млрд. Итого с начала года почти $23 млрд, при годовом прогнозе ЦБ $47 млрд. При этом, по заявлениям Набиуллиной:
- 41% экспорта оплачивается в рублях, по данным за апрель;
- крупнейшие экспортеры продают 78% валютной выручки.
Сокращение торгового профицита существенное к прошлогодним цифрам, что также отражается на курсе рубля.

НЕФТЬ марки Brent с начала недели -2,7% до $73 за баррель.
Минэнерго США повысило прогноз цены нефти Brent на 2023 г. до $79,54 за баррель.

Goldman понизил прогноз по средней цене на Brent к концу 2023 г. до $86 с $95 - на росте предложения на рынке и снижении спроса.
JPMorgan понизил прогноз по Brent на 2023 г. до $81 с $90

Мировые рынки

Индекс S&P 500 с начала недели +1,7% до 4373 пунктов.

США - ПОТРЕБИНФЛЯЦИЯ CPI (МАЙ):
м/м = +0,1% (ожид. +0,2% / пред +0,4%);
г/г =  +4% (ожид. +4,1% / пред +4,9%)
базовый CPI = +5,3% г/г (ожид. +5,3% / пред +5,5%).

Инфляция потребительских цен в США снизилась до 4,0% в мае 2023 г. в годовом выражении (мин с марта 2021 г.). В основном на фоне снижения цен на энергоносители. А вот базовая инфляция (не включает продукты питания и энергоносители) давно застряла около 5,3%. Цель ФРС 2% именно по базовой инфляции!

СТАВКА ФРС = 5,25%. ФРС продолжит дальнейшее снижение баланса по плану. Большинство членов ФРС видят еще пару повышений ставки по 0,25% в этом году. 

Полная версия обзора доступна по ссылке

На текущей неделе стоит обратить внимание на следующие события

Рынок облигаций

В пятницу пройдёт заседание Банка России, где регулятор примет решение по ключевой ставке. Напомним, на прошлой неделе ЦБ заявил об актуальности сигнала о повышении ключевой ставки. Апрельский сигнал Банка России о повышении ключевой ставки оправдывается текущими индикаторами и по-прежнему остаётся актуальным, заявил заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин.

Важные события на облигационном рынке.

Валютный и сырьевой рынки

Валютная пара USD/RUB с начала недели +0,6% до 81,98 руб.

По данным Минфина, нефтегазовые доходы (НГД) в мае составили 571 млрд (-36% г/г). С начала года 2 853 млрд рублей (-50% г/г).

Минфин прогнозирует, что в июне недобор НГД составит 44 млрд рублей (в мае недобор был 30,6 млрд). Для компенсации выпадающих НГД Минфин продаёт юани и золото из ФНБ (с начала года Минфин уже получил из ФНБ 439 млрд рублей). Поэтому ежедневные продажи валюты по бюджетному правилу с 7 июня увеличатся с 2 млрд до 3,6 млрд руб.

НЕФТЬ марки Brent с начала недели +0,6% до 76,8$.

Минэнерго США повысило прогноз цены нефти Brent на 2023 год до 79,54 доллара за баррель.

Минэнерго США ждет роста добычи нефти в мире на 1,5 млн б/с, несмотря на решения ОПЕК+ довольно существенно сократить добычу до конца 2024 года.

Мировые рынки

Индекс S&P 500 с начала недели -0,3% до 4267 пунктов.

Полная версия обзора доступна по ссылке

На текущей неделе стоит обратить внимание на следующие события

Рынок облигаций

Рынок рублевых облигаций показывает положительную динамику. Индекс полной доходности гособлигаций прибавил +0,02%, индекс корпоблигаций +0,14%.

Объем торгов облигациями в мае вырос в 3,5 раза и и составил 1 386,7 млрд руб. В мае на фондовом рынке Московской биржи размещено 62 облигационных займа на общую сумму 1 878,6 млрд руб., включая объем размещения однодневных облигаций на 1 180,3 млрд руб.

В пятницу пройдёт заседание Банка России, где регулятор примет решение по ключевой ставке. Напомним, на прошлой неделе ЦБ заявил об актуальности сигнала о повышении ключевой ставки. Апрельский сигнал Банка России о повышении ключевой ставки оправдывается текущими индикаторами и по-прежнему остаётся актуальным, заявил заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин.

Важные события на облигационном рынке.

Валютный и сырьевой рынки

Валютная пара USD/RUB за прошлую неделю +1,8% до 81,5 руб. 

Решение ОПЕК+ должно поддержать цены на нефть на комфортном уровне для бюджета страны. И все же прогноз по курсу рубля оставляем в диапазоне 80-85.

НЕФТЬ марки Brent за прошлую неделю -1,2% до 76,2$.

Страны ОПЕК+ договорились о снижении добычи нефти с 2024 года до уровня 40,46 млн б/с. Таким образом, общее сокращение до конца 2024 составит 3,66 млн б/с по отношению к уровням октября 2022

Мировые рынки

Индекс S&P 500 с начала недели +1,8% до 4282 пунктов.

Потолок госдолга больше не проблема для рынков. Байден подписал закон о повышении потолка госдолга. Действие потолка отменяется до 1 января 2025 г.

Полная версия обзора доступна по ссылке

Рынок облигаций

Рынок рублевых облигаций показывает положительную динамику. Индекс полной доходности гособлигаций прибавил +0,04%, индекс корпоблигаций +0,14%.

ЦБ заявил об актуальности сигнала о повышении ключевой ставки. Апрельский сигнал Банка России о повышении ключевой ставки оправдывается текущими индикаторами и по-прежнему остаётся актуальным, заявил заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин.

Важные события на облигационном рынке.

Валютный и сырьевой рынки

Валютная пара USD/RUB с начала недели +1,3% до 81,10 руб.

с 1 июня в России устанавливается месячный лимит в $1 млрд на покупку резидентами валюты внутри страны для проведения сделок с уходящими иностранными компаниями.

Поднимаем нижнюю границу ценового диапазона на 5 рублей, с учетом все больше возрастающих рисков по недополучению бюджетом запланированных доходов с газа и нефти. До конца года ждем консолидацию в диапазоне 80-85 руб. Если не будет новых шоков для рынка или существенного падения цен на нефть. 

НЕФТЬ марки Brent с начала недели -5,2% до 73,15$.

Нефть существенно снижалась в начале недели на ожиданиях по голосованию по повышению потолка госдолга. Если голосование провалится, то возможно более существенное падение рынка нефти.

На выходных пройдет министерская встреча стран участников ОПЕК+. Посмотрим, какие решения они примут в текущей ситуации.

Мировые рынки

Индекс S&P 500 с начала недели -0,6% до 4180 пунктов.

Потолок госдолга будет повышен на 2 года примерно на $4 трлн. Законопроект о повышении потолка госдолга США прошел Палату Представителей и направляется на голосование в Сенат. Ждем информации по голосованию в Сенате США.

Полная версия обзора доступна по ссылке

Рынок облигаций

Рынок рублевых облигаций показывает положительную динамику. Индекс полной доходности гособлигаций прибавил +0,17%, индекс корпоблигаций +0,22%. 

Важные события на облигационном рынке.

Валютный и сырьевой рынки

Валютная пара USD/RUB за прошлую неделю +0,1% до 80,1 руб.

В Европе уже начинают прогнозировать отрицательные цены на газ этим летом из-за перенасыщения рынка. В российский бюджет была заложена гораздо более высокая цена на газ, и в результате он может недосчитаться в 2023 году $3–4 млрд поступлений от экспортной пошлины — Ъ 

НЕФТЬ марки Brent за прошлую неделю +1,8% до $77,2.

Мировые рынки

Индекс S&P 500 за прошлую неделю +0,3% до 4205 пунктов.

В СМИ сообщают о достижении предварительной договоренности в повышении потолка госдолга. Потолок госдолга будет повышен на 2 года примерно на $4 трлн

Полная версия обзора доступна по ссылке