Несмотря на то, что акции пришли к нашим целевым ориентирам – 4,25 руб. и находятся на исторических минимумах, мы не рекомендуем откупать акции Сегежи.
Компания на прошлой неделе ожидаемо опубликовала слабые финансовые результаты за III кв. 2023 г. по МСФО.
Выручка и OIBDA компании выросли по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 8,97% и 15,11% соответственно. Такой результат обусловлен во многом девальвацией российского рубля в III кв. 2023 г. и эффектом низкой базы прошлого года.
Несмотря на это, компания вновь получила чистый убыток в размере 3,2 млрд руб. Рост себестоимости и расходов на логистику в рамках переориентации с Европы на Восток съедает всю маржу.
Кроме этого, давление на чистую прибыль по-прежнему оказывают высокие процентные расходы на фоне роста ключевой ставки. Чистый долг достиг 118,6 млрд руб. Долговая нагрузка по коэффициенту Чистый долг/OIBDA составляет 10,4х.
Также, из-за того, что Систему включили в SDN-лист США, Группа Сегежа попадает под санкции, так как доля Системы в компании превышает 50%.
Более 90% своей продукции Сегежа уже поставляет в дружественные страны. Тем не менее, учитывая SDN лист, некоторые компании могут отказаться от сотрудничества. Соответственно, у компании упадут продажи и вырастут расходы на логистику.
Таким образом, в условиях высоких ставок и будущих проблем из-за санкций, обслуживание долга проблематично. Цены на производимую продукцию остаются на низких уровнях, рубль продолжает укрепляться.
Всё вышеперечисленное будет оказывать давление на финансовые показатели Сегежи. В связи с этим, есть риск, что компания проведёт в 2024 г. допэмиссию акций, чтобы поправить финансовое положение. На фоне этого, выплата дивидендов в ближайший 1-2 года маловероятна, поэтому акции Группы Сегажа могут обновить исторические минимумы.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Санкт-Петербург: +7 (812) 611 00 00
Москва: +7 (495) 401 52 13
191119, ул. Марата, 69-71, БЦ «Ренессанс Плаза», блок Б, 7 этаж
Телефон: +7 (812) 611 0000
Режим работы: с 09:00 до 19:00 по рабочим дням
Из любой точки России звонок бесплатный
8 800 101-00-55
107078, ул. Маши Порываевой, д. 34, ДЦ «Домников» Блок 1, 12 этаж
Телефон: +7 (495) 401 52 13
Режим работы: с 09:00 до 19:00 по рабочим дням. Для посещения офиса необходима предварительная запись через форму