Актуальная аналитика

Сбер - российский локомотив

Вчера Герман Греф заявил, что Сбер может выплатить дивиденды по итогам 2022 г. Более того, послание Президента РФ было нейтральным. А отсутствие негативных новостей в данном контексте – уже позитив для рынка. В связи с этим, мы считаем целесообразным откупать акции Сбера после коррекции.

Напомним, в феврале Сбер отчитался о финансовых результатах за январь 2023 г. по РСБУ. Банк заработал 110 млрд руб., рост составил 10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. 

Сбер продолжает ежемесячно зарабатывать более 100 млрд руб., демонстрируя свою эффективность. Рентабельность активов за январь составила 3,2%, вернувшись к стандартным цифрам для банка, если сравнивать с 2021 г.

Розничный кредитный портфель составил 12,2 трлн руб., показав рост на 1% за январь, в основном за счет ипотечного кредитования. Корпоративный кредитный портфель составил 18,6 трлн руб. и снизился на 0,9% за месяц, что было вызвано погашением кредитов несколькими крупными заемщиками. Качество кредитного портфеля остается стабильным. Доля просроченной задолженности составила 2,2% на конец января.

Учитывая сохранение положительной динамики чистой прибыли, по нашим оценкам, балансовая стоимость акций Сбера составляет 270 руб. Тем не менее, если брать во внимание санкции и экономические последствия, справедливая оценка P/BV=0,75х. Таким образом, целевой ориентир по обыкновенным акциям Сбера – 200 руб.

Кроме этого, на прошлой неделе первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин сказал, что Банк России считает правильным возврат финансовых компаний к выплатам дивидендов. Финансовые компании, которые получили прибыль, учли все риски и аллоцировали доход на свой капитал, могут выплачивать дивиденды своим акционерам. Это подтверждает слова Германа Грефа.

Таким образом, по нашим консервативным оценкам, годовой дивиденд может составить 6,65 руб. на оба типа акций. Тем не менее, дивиденд рассчитан исходя из РСБУ, а не МСФО. Если годовые результаты 9 марта 2023 г. по МСФО выйдут сильнее РСБУ – это может спровоцировать рост котировок Сбера. 

Подробности -в аналитическом материале.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.