Актуальная аналитика

Модельный портфель: комментарии на 02 ноября 2024г.

25 октября ЦБ РФ повысил ключевую ставку до 21% и с его стороны прозвучала жесткая риторика касательно дальнейшего ужесточения ДКП. Также был обновлен макропрогноз, в том числе по ключевой ставке. Так на 2025 год прогноз повышен по средней ключевой ставке: до 17,0 - 20,0% с 14 - 16%. А на 2026 год до 12,0 -13,0% с 10 -11%. 

30 октября вышли данные по ИПЦ за период с 22 по 28 октября, которые показали существенный рост на 0,27% (прошлые недели — 0,20%, 0,12%), с начала октября 0,73%, с начала года — 6,55% (годовая — 8,57%).  По сравнению с сентябрём рост цен ускорился и по оценкам показатель сезонно-сглаженной инфляции (saar) за октябрь может составить 10-11%.

В совокупности это привело к распродаже на рынках. Индекс Мосбиржи упал до 2550 пунктов, индекс RGBI снизился до нового исторического минимума 96 пунктов, а также произошли продажи в сегменте облигаций с плавающей ставкой. 

На наш взгляд распродажи облигаций с плавающей ставкой связаны с тем, что объём размещений высокий и эмитентам приходится увеличивать премии в новых выпусках (так, например, новый выпуск РусГидро (ААА) серии БО-002Р-01 размещается с ориентиром +200 б.п., хотя еще недавно в сегменте ААА премии не превышали 130-140 б.п.), что в свою очередь давит на текущие выпуски, закладывая увеличение спрэдов/премий. На этом фоне в фонды ликвидности идут существенные притоки средств, только за октябрь их объём составил 114 млрд рублей. Ближайшим событием, которое может оказать влияние на наш рынок, станет развязка в выборах США 5 ноября.  

Корпоративные новости

─  Сбер представил финансовые результаты по МСФО за 9М2024 года. Чистая прибыль банка за отчётный период выросла 1,23 трлн рублей, рост составил 6,8% г/г. При этом в 3К2024 года рост чистой прибыли резко снизился до – 0,1%, а резервы под кредитные убытки выросли до 125,9 млрд рублей с 48 млрд в 3К2023 года. Чистые процентные доходы увеличились в 3К2024 год на 14,1% г/г до 762,1 млрд рублей, всего за 9М2024 их рост составил 19% г/г, достигнув 2,17 трлн рублей. Чистая процентная маржа составила 5,86% в 3К2024 года (+2 б.п. кв/кв). Рентабельность собственного капитала (ROE) = 25%, что выше средних исторических значений.

─  Яндекс представил финансовые результаты по МСФО за 9М2024 года. Выручка за отчетный период выросла на 37,4% г/г, достигнув 754,4 млрд рублей. Выручка в сегменте “E-commerce, райдтех и доставка” показала рост на 39% г/г, достигнув 403,4 млрд рублей, при этом доля данного сегмента в структуре выручки составляет 53,5%. Выручка в сегменте “Поиск и Портал” выросла на 31% г/г, достигнув 310,9 млрд рублей. Доля данного сегмента в структуре выручки составляет 41,3%. Скорректированная EBITDA выросла на 71% г/г, достигнув 139,9 млрд рублей, рентабельность по EBITDA составила 18,5% по итогам 9М2024 года, а в 3К2024 увеличилась до 19,8%. Скорректированная чистая прибыль выросла на 98% г/г, достигнув 69,6 млрд рублей. Менеджмент компании подтвердил цели на 2024 год: рост выручки на 38-40% г/г, рост EBITDA до уровня 170-175 млрд рублей или 40-43% г/г. 

Стратегия


В данный момент мы не увеличиваем позиции в акциях или облигациях, но считаем тактически разумным увеличение долей в фондах ликвидности.




Текущий состав модельного портфеля (в скобках указан вес):



• Сбер (5,2%). Текущая цена 239. Потенциал 21,3%.

• МТС (3,7%). Текущая цена 185,6. Потенциал 61,6%.

• Лукойл (5,1%). Текущая цена 6852. Потенциал 25,5%.

• МТС Банк (4,6%). Текущая цена 1355. Потенциал 84,5%.

• Система (4,5%). Текущая цена 12,2. Потенциал 96,7%.

• Астра (4,9%). Текущая цена 498. Потенциал 30,3%.

• Европлан (5,0%). Текущая цена 582,6. Потенциал 63,1%.

• Первая - Фонд Топ Российских акций (10,0%). Текущая цена 16,01. Потенциал 24,9%.

• Софтлайн (2,0%). Текущая цена 100,1. Потенциал 34,9%.

• ГМК Норникель (3,0%). Текущая цена 100,1. Потенциал 34,9%.

• ММК (3,0%). Текущая цена 35,6. Потенциал 40,4%.

• ТКС (3,0%). Текущая цена 2331. Потенциал 41,6%.

• Мать и дитя (1,0%). Текущая цена 845. Потенциал 30,2%.

• OZON (2,0%). Текущая цена 2663. Потенциал 65,2%.

• Яндекс (4,0%). Текущая цена 3669. Потенциал 19,9%.




Состав облигаций:




БПИФ УК Ликвидность ВИМ (2%).

ХКФ Банк БО-04 (8%).

Брусника 002Р-02 (6%).

ЛСР 001Р-07 (8%).

Россети 001Р-06R (4%).

Россия 26238 (3%).


Т-Финанс, 001P-01 (2%).

Европлан, 001Р-07 (2%).

Акрон, БО-001P-04 (2%).

НОВАТЭК, 001Р-02 (2,1%).





---

Настоящий обзор подготовлен исключительно в информационных целях. Ни полностью, ни в какой-либо части не представляет собой предложение по покупке, продаже или совершению каких-либо сделок или инвестиций в отношении указанных в настоящем обзоре финансовых инструментов.

Настоящий обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в настоящем обзоре, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, инвестиционным целям и/или ожиданиям. Определение соответствия финансового инструмента и операции, соответствующие Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска, является Вашей задачей. КИТ Финанс (АО) не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в настоящем обзоре. КИТ Финанс (АО)  не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Информация, использованная при подготовке настоящего обзора, получена из предположительно достоверных источников, при этом проверка использованных данных не проводилась. КИТ Финанс (АО) не дает никаких гарантий корректности, содержащейся в настоящем обзоре. КИТ Финанс (АО) не обязан обновлять или каким-либо образом актуализировать настоящий обзор, однако КИТ Финанс (АО) имеет право по своему усмотрению, без какого-либо уведомления изменять и/или дополнять настоящий обзор и содержащиеся в нем рекомендации. Настоящий обзор не может быть воспроизведен, опубликован или распространен ни полностью, ни в какой-либо части, на него нельзя делать ссылки или проводить из него цитаты без предварительного письменного разрешения КИТ Финанс (АО).

КИТ Финанс (АО) не несет ответственности за любые неблагоприятные последствия, в том числе убытки, причиненные в результате использования информации, содержащейся в настоящем обзоре, или в результате инвестиционных решений, принятых на основании данной информации и/или аналитических материалов, рекомендаций, программного обеспечения, каких-либо файлов и/или иной информации, полученной от КИТ Финанс (АО). Решение о совершении соответствующей сделки принимает только Клиент. Размер инвестированного капитала Клиента может увеличиваться или уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем.

Расходы клиента при совершении сделки указаны в тарифах Компании:  https://brokerkf.ru/soprovozhdenie_klientov/customer-support/regulations-and-applications/