Актуальная аналитика

Комментарий по рынку на 22 мая 2025

Отсутствие определённости в геополитике выдвигает на первый план фундаментальные факторы, определяющие уровень доходностей ОФЗ. 

Росстат отчитался по ИПЦ с 13 по 19 мая – 0.07% н/н. Негативным фактором остаются растущие инфляционные ожидания населения (13.4% в мае против 13.1% в апреле). В длинных ОФЗ ещё можно зафиксировать около 16.3% в тех выпусках, которые активно размещает Минфин, на среднем участке кривой – 15.8-16%, в коротких – 17-19.5%.

Вчера с учётом ДРПА Минфин разместил ОФЗ 26246 – 107.7 млрд рублей по номиналу при спросе в 186.9 млрд рублей (bid-to-cover 1.7x, средневзвешенная доходность – 16.36%, премия 5 б.п. к рынку) – уже закрепившийся хороший результат. 

Также предлагался выпуск ОФЗ 26239: реализован весь объем, доступный к размещению, – 50 млрд рублей при спросе 100 млрд рублей  (bid-to-cover 2.0x, средневзвешенная доходность – 16.05%, премия 1 б.п.). 




В итоге, годовой план выполнен на 31.7%, квартальный – на 45.5%. Спрос на аукционах частично обеспечен реинвестированием купонов по ОФЗ 26236 и ОФЗ 26225.




В конце мая и в начале июня ожидается значительное поступление купонов и погашений: 




• на неделе с 26 мая – 435 млрд рублей (в т.ч. купоны по ОФЗ 26241, 26247, ОФЗ 29025 и выпускам Роснефти)

• на неделе со 2 июня поступит 668 млрд рублей. (в т.ч. купоны по ОФЗ 29026, 29023, 29021 и ОФЗ 26243, 26248). Это будет поддерживать рынок ОФЗ, аукционы Минфина, первичные размещения корпоративных облигаций и рынок акций.