Актуальная аналитика

Комментарий по рынку на 15 мая 2025

Динамику российского рынка продолжает определять геополитика. На рынке ОФЗ долгое время не наблюдалось ярковыраженной активности, участники рынка снизили активность в ожидании дальнейшего развития событий. 

Вчера вечером Росстат отчитался по ИПЦ с 6 по 12 мая – 0.06% н/н – положительно для рынка. Снижение котировок ОФЗ на вечерней сессии обусловлено раскрытием итогового состава участников российской делегации в Турции. Сегодня рынок в ожидании старта переговоров.

Вчера Минфин разместил ОФЗ 26248 – 91.64 млрд руб. по номиналу при спросе в 182.37 млрд руб. (bid-to-cover 2.0x, средневзвешенная доходность – 16.32%, премия 5-6 бп к рынку) – сильный результат, демонстрирующий положительные настроения институциональных инвесторов. С учетом этого аукциона в бумаге к размещению доступно 118.60 млрд руб., которые при текущих темпах могут быть закрыты за 1-2 аукциона, а значит стоит ожидать сужения премии по доходности относительно «соседей» по тенору.

Отметим, что в конце мая и в начале апреле ожидается значительное поступление купонов и погашений: на неделе с 19 мая на рынок придет 206 млрд руб. (в т.ч. купоны по ОФЗ 26236 и 26225 и выпускам Роснефти), на неделе с 26 мая – 435 млрд руб. (в т.ч. купоны по ОФЗ 26241, 26247, ОФЗ 29025 и выпускам Роснефти), на неделе со 2 июня поступит 668 млрд руб. (в т.ч. купоны по ОФЗ 29026, 29023, 29021 и ОФЗ 26243, 26248). Это будет поддерживать рынок ОФЗ, аукционы Минфина, первичные размещения корпоративных облигаций и рынок акций.

Из событий на первичном рынке корпоративных облигаций отметим размещение РусГидро БО-П13 (книга 20 мая, фикс, рейтинг ААА, 2.2 года, 15 млрд руб., купон G+325 бп, ежемесячно), здесь ждем переподписку, в том числе в связи с недавнем затишьем на время праздников и длительным отсутствием эмитента на первичке (с декабря 2024 года). Также сегодня стартовал премаркетинг Россети Северо-Запад 001Р-01 (книга 2 июня, флоутер, рейтинг АА+, 2 года, КС+250 бп, ежемесячно).

Ряд предстоящих размещений может быть обусловлен приближением исполнения оферт по старым выпускам. Так, Балтийский Лизинг аннонсировал размещение двух выпусков (БалтЛизБП16, купон 23,5% и БалтЛизБП17 флоутер, КС+375 бп) под оферту пут в БалтЛизБП8 12 июня (10 млрд). Оферта пут также запланирована по выпуску ИКС5Фин2Р2 – 29 мая, 20 млрд. Здесь тоже ждем новое размещение.