Актуальная аналитика

Обзор рынка от 20 января 2025

Фондовый рынок РФ

Сбербанк отчитался по РПБУ за 2024 года. В декабре 2024 года банк впервые с 2022 года показал снижение портфеля корпоративных кредитов на минус 1,4%. По результатам 2024 года:
• Чистые процентные доходы: 2622,7 млрд рублей. Рост на +12,4% г/г
• Чистые комиссионные доходы: 746,4 млрд рублей. Рост на +4,2% г/г.
• Чистая прибыль: 1562,4 млрд рублей. Рост на +4,6% г/г.
• Рентабельность капитала (ROE) составила 23,4%, превысив целевые 22%, установленные менеджментом.
• Операционные расходы за 12 месяцев 2024 года увеличились на 16,3%, достигнув 979,7 млрд рублей. Отношение расходов к доходам составило 27,3%.
• Достаточность общего капитала (Н1.0) по стандарту РПБУ на конец 2024 года составила 12,9%, при минимальном значении 13,3%, необходимых для выплаты дивидендов = 50% чистой прибыли

Мы положительно оцениваем результаты банка за 2024 год и ожидаем, что по МСФО достаточность капитала будет выше 13%. Исходя из текущей див политики ожидаем дивиденд в размере 34 - 35 рублей на акцию по итогам 2024 года. Сохраняем таргет в размере 290 рублей на акцию, что соответствует примерно 0,94 х по P/BV и считаем эти уровни справедливыми на текущий момент, так как по нашим ожиданиям, в 2025 году темпы роста чистой прибыли будут около ноля.

Облигации

• Индекс RGBI на прошлой неделе упал на 0,67%, закрывшись ниже уровня 105 пунктов, за счет падения выпусков в дальнем конце кривой. 
• По данным Росстата инфляция в РФ в декабре 2024 года составила 1,32% после 1,43% в ноябре. Инфляция оказалась ниже ожиданий аналитиков экономистов в 1,57%. Годовой показатель достиг 9,5% г/г, после 7,42% в 2023 году, 11,94% в 2022 году. За период с 1 по 13 января 2025 года инфляция составила 0,67% (в расчете на неделю составила 0,36% после 0,33%), что уже соответствует месячной норме января при целевых уровнях инфляции.
• Полная версия обзора.