Актуальная аналитика

Что происходит на зарубежных рынках?

Текущие события на мировых рынках экстраординарные. Наш комментарий.

1) На прошлой неделе состоялось заседание ФРС, на котором была сохранена базовая ставка в целевом диапазоне 5.25%-5.5%.

После этого заседания рынки стали закладывать первое снижение ставки в сентябре 2024 года.

 

2) Основным триггером для коррекции стали данные по рынку труда в США.

 

Безработица выросла до 4,3% в июле. Рост числа заявок +352K. Данные оказались выше прогноза. Наем сотрудников достиг 4-летнего минимума. Вероятность «жесткой посадки» экономики США превысила 40%.
 

После вышедших данных:

 

а) JPMorgan прогнозируют два снижения ставки ФРС по 0.5% в этом году.

б) Goldman ожидает, что ФРС понизит ставку совокупно на 0.75%

в) Citi ожидает, что ФРС понизит ставку суммарно на 1.25% в этом году.

 

3) Отчеты основных техов хуже ожиданий, в частности Amazon и Tesla.

 

4) Банк Японии повысил процентные ставки и неожиданно дал «ястребиный» комментарий.

 

Все это усилило ожидания рецессии в глобальной экономике. Так индикатор рецессии, разработанный Claudia Sahm для США, показал рост до максимумов с 2020 года.

 

В тоже время  наблюдается резкое снижение доходностей гособлигаций США по всей кривой.

За неделю доходность 10-леток США упала с 4,2% до 3,7%, что является минимум за год.

Так же наблюдается рост в фондах Utilities, недвижимости и корп облигаций.

На какие факторы мы обращаем внимание в данном обвале рынков.

 

1) Обычно, когда на рынках происходит risk-off - идет рост индекса доллара. Он выступает как защитный актив в такие периоды. Но сейчас мы видим одновременное падение индекса доллара вместе с индексами.

2) Индекс страха VIX взлетел за день >50%, а всего за дня прошел >2 стандартных отклонений от средних значений за год. Скакнув до уровня 42 пункта, что является максимумом за 3 года! Если посмотреть на все взлёты VIX за этот период, они не превышали 100%, тогда как сейчас рост составил 130%. На истории каждый раз, когда VIX взлетал >60% за 3-5 сессий, это было локальным разворотом на рынке.

На наш взгляд, вероятно, на глобальных рынках началась ротация из акций в облигации.

 

1) Рынки акций находились в зоне сильной перекупленности, при этом Nasdaq тащили вверх в основном компании Magnificent 7. Поэтому коррекция позволит вернуться к своим медианным мультипликаторам за последние 5 лет по индексам и акциям. Также косвенным подтверждением является  тот факт, что Уоррен Баффет последний месяц продавал доли в Bank of America и Apple. А объем наличных на балансе Berkshire Hathaway вырос до рекордных $276.9 млрд.

 

2) Глобальные рынки облигаций в конце 2023 года начали закладывать снижение ставок в мире во втором квартале 2024 года. Но затем ожидания сместились на 3-4 квартал 2024 года и рынки облигаций скорректировались. Исключением стал ЕЦБ, который понизил ставку на 0,25%. После статданных США на прошлой неделе, ожидания по ставкам снова изменились и теперь закладывается снижение на 0,5-1,0% до конца года, что позволяет перекладываться в облигации и более агрессивно набирать дюрацию.

3) Risk-off, который идет сейчас на западных рынках акций, хоть и опосредовано, но оказывает давление на рынок акций РФ. Дальнейший пессимизм на западных рынках, может также перейти на наш рынок акций и увести его ниже 2800 пунктов.

Падение сырья, в первую очередь, нефти сорта Brent ниже $77 за баррель также будет оказывать давление на наши сорта Urals и ВСТО, что может привести к девальвации рубля к юаню до 12-12,5 рублей.

В материале использованы изображения с сайтов: investing.com, fred.stlouisfed.org