Актуальная аналитика

Стратегия-прогноз на 1-е полугодие 2024

Итоги 2 полугодия 2023 

Индекс Мосбиржи прибавил с начала второго полугодия +11% (с начала года +41% без учета дивидендов) и достиг отметки в 3100 пунктов. Мы предполагали рост до 3000 пунктов, но рынок оказался чуть более сильным на фоне более серьезной девальвации рубля и несколько раз достигал значений вблизи 3300 пунктов.

Все же, предположение о том, что большая часть роста рынка реализовалась в I пол. 2023 г. полностью оправдалась. С августа рынок фактически двигался в боковике 3000-3300 пунктов. Эффект девальвации и сильных отчетов за III кв. 2023 нивелировала куда более высокая ключевая ставка ЦБ (16%).

Как сработал наш выбор акций на 2 полугодие 2023  

Три лучших: Сбер и НОВАТЭК показали рост на уровне рынка (+11%), но на пике показывали +20% и +30% соответственно. Совкомфлот полностью себя оправдал, закрывая полугодие около +50%.

Три худших: Газпром (-3% за полугодие) четко отработал, Норильский никель (+15%) вырос больше наших ожиданий на фоне более высокого дивиденда за 9 мес. 2023 г. Башнефть-ап (0% за полугодие) на минимуме был -25%, но когда стало ясно что топливный демпфер возвращают, мы перевернулись в лонг. Заработали на росте почти +21%.

Другие итоги 2 полугодия 2023.

Бюджет 2024 

В казну должно поступить 35,1 трлн руб. (+6,5 трлн руб. год к году - выглядит амбициозно), а уйти из казны 36,7 трлн руб. Дефицит бюджета на 2024 г. выходит -1,6 трлн руб. Для сбалансированности федерального бюджета в следующем году будут использованы средства ФНБ в размере 1,3 трлн руб.

Чтобы этот план реализовался, прямо скажем, необходимо благоприятное стечение обстоятельств. В частности, цена нефти Urals чуть выше $71 за баррель (это примерно $85 по сорту Brent) при среднегодовом курсе доллара чуть выше 90 руб.

Нефть

С точки зрения ценообразования, на рынок нефти в I пол. 2024 г. основное действие будут оказывать ряд факторов: ОПЕК+, добыча в США, покупки в стратегический резерв США, усиление борьбы с теневым флотом, сложности в Красном море и здоровье экономик потребителей.

Минэнерго США понизило прогноз цены нефти Brent на 2024 г. до $82,57 за баррель. Мы ждем в I пол. 2024 г. диапазон цен $70-85 по Brent. Причин для роста выше не видим, только если ОПЕК+ не пойдет на более существенное сокращение добычи. Что также будет негативно для бюджета РФ. 

Рубль 2024

Основной риск для рубля: идет со стороны потенциального ускорения оттока капитала при возникновении новых шоков. И рисков, связанных с исполнением бюджета, когда рублю вновь придется выправлять его, как это было в 2023 г.

Узнайте больше о прогнозе курса рубля и нефтяных котировках. 

Российские акции

Российский фондовый рынок в 2023 г. на фоне девальвации рубля и растущих цен на нефть показывал положительную динамику на протяжении 8 месяцев подряд. Рост остановился только после резкого повышения ключевой ставки ЦБ РФ в августе 2023 г. С этого момента рынок консолидировался в диапазоне 3000 – 3300 пунктов. И начинает 2024 год в середине этого диапазона.

Если забегать вперед на весь 2024 год, второе полугодие должно быть более сильным за счет потенциального старта цикла по снижению ключевой ставки и реинвестирования дивидендов с летнего сезона.

А первое полугодие 2024 года может пройти в формате боковика с примерным диапазоном 3000 – 3300 пунктов по индексу Мосбиржи. Январь и часть февраля могут быть растущими в рамках глобального боковика на фоне притока в рынок дивидендов. Первая существенная выплата была от Лукойла в конце 2023 г. В январе, по нашим оценкам, с учётом free-float придёт около 250 млрд руб. В акции может быть реинвестировано порядка 100 млрд рублей или 40%. 

По данным ЦБ, за май-октябрь 2023 г., покупки физиков составили 100 млрд руб. Текущие дивиденды должны быть заметны для рынка. Это поддержит его на старте года и может позволит индексу МосБиржи вновь двинуться ближе к 3300 пунктам.

Наш выбор акций РФ на 1 полугодие 2024  

С полным текстом материала стратегии, а также с ожиданиями по ключевой ставке, подборкой флоатеров, ОФЗ и замещающих облигаций от аналитиков КИТ Финанс - можно ознакомиться по ссылке. 
Видео презентация стратегии - в YouTube канале КИТ Финанс.