Актуальная аналитика

Инвестиционная стратегия на II полугодие 2018 г.

Превью

• Во втором полугодии развитые рынки будут стабильнее развивающихся. Оснований для обвала фондового рынка США все еще недостаточно – американские индексы будут волатильны вблизи исторических максимумов и имеют высокие шансы закрыть год в плюсе. Рынок акций США по-прежнему привлекательнее Европы.
  
• Ситуация на развивающихся рынках сложнее: во втором квартале произошла переоценка аппетита к риску. На фоне растущих ставок в долларовой зоне риски EM уже не столь привлекательны.
  
• Цикл ужесточения денежно-кредитной политики продолжится. ФРС повысит ставку дважды, ЕЦБ завершит QE, а в 2019 году начнет повышать ставки. Сокращать дюрацию номинированных в евро портфелей облигаций следует уже сейчас.
  
• Мировая добыча нефти будет расти, что приведет к ее профициту на рынке. Стоимость барреля Brent скорректируется в район $70.
  
• Индекс доллара нашел равновесное значение. Ждем стабилизации котировок на достигнутых летом уровнях.
  
• Благодаря высоким ценам на нефть рубль выглядел сильнее других валют развивающихся рынков. Но прежнего спроса нет. Ожидаем возвращения обратной корреляции котировок USD/RUB и Brent. Коррекция нефтяных цен спровоцирует ускоренное снижение рубля к доллару. Учитывая негативные ожидания спроса и предложения на Brent, нашим базовым прогнозом является снижение рубля к доллару в район 65 руб. осенью 2018 г.
  
• Российские акции остаются самыми дешевыми в мире. Отток капитала из российских акций будет компенсирован реинвестированием дивидендов. Ждем индекс Московской биржи в коридоре 2200-2400 пунктов.
  
• Ставка на сокращение дюрации долларовых портфелей евробондов сыграла. В зоне долларового долга мы ждем замедления динамики расширения спредов доходностей развитых и развивающихся рынков. Турецкие и бразильские бонды могут отыграть часть потерь. В России следует избегать эмитентов, бенефициары которых потенциально могут оказаться фигурантами новых санкционных списков.
  
• Потенциал роста рублевых облигаций близок к исчерпанию. Наш базовый прогноз – ЦБ снизит ставку до конца года один раз. На этом фоне, а также на фоне ускорения инфляции рекомендуем диверсифицировать рублевые портфели облигаций бумагами с переменным купоном, привязанным к ставкам денежного рынка или ИПЦ.
  

Полная версия обзора доступна по ссылке.